LPR连续13月未调整，未来降息空间几何？

源自：国际金融报

贷款市场报价利率（LPR）最新数据揭晓！

6月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布，当月贷款市场报价利率为：1年期LPR报3.0%，5年期以上LPR报3.5%。两个期限的LPR均与上月持平，已连续13个月维持不变。

受访专家指出，在多重因素交织下，LPR“保持稳定”是秉持“以我为主，兼顾内外平衡”的阶段性抉择，符合市场预期。展望下半年，LPR或仍有5至10个基点的下调空间。

LPR稳定符合预测

《国际金融报》记者观察到，LPR报价上次调整是2025年5月，两个期限品种报价同步下降10个基点。随着今年6月最新报价公布，LPR已连续13个月“维持不动”。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，6月两个期限品种的LPR报价未变，符合市场预测。

“当月定价基础未有变动。上月LPR报价发布以来，主要政策利率（央行7天期逆回购利率）维持不变。这意味着6月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上暗示当月LPR报价会继续保持不变。”王青指出。

此外，国家金融监督管理总局公布的商业银行主要监管指标显示，截至2026年一季度末，我国商业银行净息差为‌1.40%‌，较2025年四季度末下滑2个基点，触及历史低点。王青认为，从稳定息差角度看，当前报价行也缺乏主动调降LPR报价加点的动力。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，在多重因素交织下，LPR“保持稳定”是秉持“以我为主，兼顾内外平衡”的阶段性抉择。

“从外部因素看，美联储在6月议息会议上决定维持联邦基金利率不变，整体立场边际转向‘鹰派’，中美利差倒挂与美债收益率高位运行制约降息空间；中东局势推升国际油价带来输入性通胀压力（5月PPI同比涨3.9%），加之欧洲央行加息、日本央行6月已实施加息，主要经济体加息预期升温，全球货币紧缩外溢效应显著，LPR变动需考量外部因素冲击。”董希淼分析道，“从内部因素看，一季度我国GDP增速达5.0%，触及年度目标上沿，政策进入观察期；宏观经济虽呈K型复苏，消费、房地产仍疲弱，但社会融资成本已处历史低位（新发企业贷款加权平均利率3.1%），继续调降LPR的紧迫性不强。”

下半年或下调5至10个基点

2026年一季度《中国货币政策执行报告》（下称《报告》）指出，下阶段将“继续实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性”，“进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，引导金融机构提高利率定价能力，促进社会综合融资成本低位运行”。

展望下半年，LPR是否仍有下行空间？

董希淼指出，下半年，若外部不确定性对出口影响显现以及房地产、消费复苏迟缓，货币政策仍存适度宽松空间，央行可能择机调降政策利率并带动LPR下行，以进一步稳固市场、激发需求。但LPR下降空间有限，年内预计为5至10个基点。

“下半年稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性较大，估计降息幅度会在10至20个基点左右，进而带动LPR报价跟进下调。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。最后，今年还需努力稳固房地产市场。预计监管层或通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率较大幅度下调。”王青分析道。

值得关注的是，一季度《报告》还在专栏中指出，国际上主要经济体贷款利率定价基准普遍由最初的单一基准，逐步演变为多元化的基准利率体系，以反映资金成本、信用风险变化，适配不同类型的借款主体、贷款品种及融资场景。

“展望未来，贷款定价基准有望从单一LPR向多元化体系演进。目前我国LPR减点贷款占比已近50%，直接融资比例提升倒逼定价精细化。预计未来贷款定价将以LPR为核心，逐步参考国债利率等多重基准，以提升货币政策传导效率。”董希淼表示。

责任编辑：曹睿潼

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