日元承压日本抛售美债救市 美方暗中默许

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日本或动用其持有的海外证券（含美国国债），为过去一个月史无前例的外汇干预提供资金。此举已引发美方关注。

日本财务省数据显示，截至5月底，其外国证券持仓较4月底骤降756亿美元，规模与4月底至5月初干预日元所耗资金基本吻合。此前官方确认，截至5月27日的一个月内，日本汇市干预总额达创纪录的11.73万亿日元（约合734亿美元）。在简报会上，财务省官员承认，干预是外汇储备锐减主因，并称这是有记录以来最大跌幅。

抛售美债支撑日元，可能令美方不安。美方忧虑核心在于：日本干预资金主要来自美债抛售，持续抛售或推高美债收益率，加剧美国金融波动。在中东冲突推高油价、全球通胀升温背景下，美债收益率本已攀升，日本此举无异于火上浇油，加深美方焦虑。随着美国财政赤字扩大、发债激增，特朗普政府绝难容忍日元政策间接推高本已高企的美债利率。

近年来，美国官员日益关注国债市场稳定。今年初，财政部长贝森特曾警告日本，其债市波动可能外溢至美债市场，凸显对外国大规模抛售美债的警惕。

上月巴黎G7财长会期间，一名日本高官坦言，出售美债或推高美债收益率，反致日元进一步贬值，形成负反馈。

第一生命经济研究所经济学家藤代宏一表示："日本终究出手干预，合理推断是美方默许了美债收益率小幅上升的风险。"

日本财务大臣片山皋月曾在国会强调，依据美日联合声明，日本有权采取"果断行动"（通常指汇市干预），此言似为辩护。她还警告投机者，政府随时准备干预，并暗示可能进一步出手。

值得注意的是，美国10年期国债价格自4月底回落，表明部分储备下降源于估值变化。截至5月底，日本外汇储备降至1.09万亿美元，显示其仍有充足干预资源。另一潜在资金来源——外汇存款——基本稳定在1620亿美元。

虽无持仓结构明细，但市场估计，日本约七成外汇储备投向美债。美联储托管数据亦显示，日本很可能减持部分美债，为买入日元筹资。

藤代宏一称："若抛售的是超短期美债，影响有限。但若大量抛售10年期债券，扰乱供需，后果截然不同。"

迄今美方对东京今年救日元行动未公开反对。贝森特上月访日称，汇率剧烈波动不可接受，市场解读为美方默认支持日本稳定异常波动。他还表达对日本央行行长植田和男的信心，暗示美方或期待日元加息助其升值。

日本央行上周如期加息25个基点，政策利率升至1%，为1995年以来最高。央行指出，潜在通胀超2%目标风险上升，暗示后续仍有加息空间。但单靠加息难扭转日元跌势，此次加息对日元几无支撑。

若日元再度承压，政府或再干预。截至发稿，美元兑日元报161.69，下一关键位为161.95，跌破将创1986年12月以来新低。

美国财政部预计本月底发布半年度外汇报告，或将揭示华盛顿对东京行动的评估。今年1月报告中，美国仍将日本列入10个需密切观察的经济体之一。

藤代宏一表示："从美方视角，若日元持续疲软、干预频发，最终或需抛更多美债。正因如此，华盛顿亦不乐见日元过度贬值。"

责任编辑：郭建

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