美银：下调中石化炼化工程目标价至7.5港元 重申“中性”评级

美银发布研报称，重申中石化炼化工程(6.37, -0.13, -2.00%)（02386）“中性”评级，下调目标价6.25%，从8港元降至7.5港元。

美银表示，中石化炼化工程2026年的目标是实现900亿元人民币的新订单，其中中国订单为550亿元人民币，海外订单为50亿美元，而2025年目标分别为630亿元人民币和50亿美元，这和该行关于国内化工已达峰值的观点相符。2025财年该公司获得1010亿元人民币的新订单，不过积压订单（backlog）达到创纪录的2040亿元人民币，其中海外项目贡献52%。然而，2025财年积压订单周转时间延长至2.7年（2018-2024年平均为2年），反映出海外项目执行周期延长以及国内投资放缓。基于上述因素，该行降对该公司2026-2027年税后净利润预测3-4%。

该行表示，该公司2025财年税后净利润同比大幅下降27%，远低于预期，主要受到建筑行业利润率暴跌的影响，尽管管理层表示一些项目已经进入最后阶段，不过该行认为短期利润率是否能恢复存在不确定性；该公司股息同比持平。

责任编辑：史丽君

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