长江有色：25日铅价微跌 空头增仓施压交投降温

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今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅下跌，沪铅(19885, 165.00, 0.84%)主力合约2608开盘报16250元/吨，高点报16315元/吨，低点报16170元/吨，结算价16230元/吨，收盘报16205元/吨，跌幅为0.95%。

宏观面，隔夜美元指数冲高刷新阶段高点，美债收益率上行抬升大宗商品持有成本，美股纳指走弱削弱全球风险偏好，资金从周期金属集体撤离。中东地缘缓和消弭有色避险溢价，海外降息预期大幅降温，国内终端消费淡季、流动性观望情绪浓厚，双向压制铅价估值，内外宏观利空共振拖累铅价下行。

矿石端：方铅矿货源收紧，进口加工费持续走低，白铅矿、硫酸铅矿流通量有限，原生炼厂抢矿保生产；再生原料矛盾突出，废旧铅酸蓄电池回收量不足，含铅废杂料流通不畅，再生冶炼成本倒挂，开工维持低位。

产业链整体宽松，原生铅产出稳定，再生铅增产受阻；铅酸蓄电池步入传统淡季，终端订单疲软，成品库存积压，仅刚需零星采购，全年精炼铅维持过剩格局。

今日铅价大幅下挫后市场交投降温，持货商出货意愿抬升，下游观望不主动补库；空头集中增仓，多头止损离场，整体持仓总量扩张，空头席位集中度明显提升，盘面抛压持续释放。

接下来市场将聚焦美国通胀数据、美联储官员讲话，美元强度、美债收益率、海外制造业数据为关键变量。国内关注消费刺激政策落地、工业盈利数据，夏季产业会议预期、蓄电池产销数据牵动盘面。短期宏观利空未完全消化，叠加供需宽松拖累，铅价延续弱势震荡；下方仅再生原料成本提供弱支撑，反弹空间有限，操作以谨慎偏空思路为主，重点跟踪美元波动与下游补库节奏。