沥青日报：近月强势远月疲软，现货紧缺与远期宽松预期博弈

【1】期货盘面：BU2609 合约国内日间收盘从日内高点回落，报收 3809 元，环比微跌 0.05%，跌幅较小。BU2607 合约则收于 4330 元，环比上涨 1.7%，展现出明显的“近强远弱”态势，07 与 09 合约价差逾 500 元/吨，市场结构呈现典型的反向特征，即近月价格显著高于远月，折射出当前现货资源紧缺与远期供需预期宽松之间的张力。

【2】现货报价：7 月 1 日，重交沥青(3609, -13.00, -0.36%)山东地区报价 4390 元/吨，环比持平；华东地区报价 4840 元/吨，环比持平；华南地区报价 4550 元/吨，环比下跌 0.44%；华北地区报价 4400 元/吨，环比持平；东北地区报价 4540 元/吨，环比持平。现货价格趋于稳定，山东与华东基差依然坚挺。现货强于期货的格局持续，进一步巩固了 07 合约的多头信心。

【3】基本面：南方降雨抑制需求，短期需求出现回落。随着海峡解封，当前利润修复有望推动开工回升，供应端存在回升预期（参考裂解差与产量走势关联图，裂解差将引导产量向上修复），供需双弱维持紧平衡。同时，随着价格跌至低位，贸易商囤货意愿有所回升，但多集中于低价货源。

【4】成本端：美伊军事摩擦初现端倪，但未维持强势，油价仍在低位震荡。对比国内 SC 流畅下跌，沥青则显现底部企稳迹象。当前来看，成本端崩塌仍是拖累因素，短期需关注成本端利空出尽后的超跌修复反弹机会，但这并非反转信号。

【5】展望及策略：沥青近远合约结构是现货紧缺现实与远期宽松预期共同作用的产物。随着梅雨季节结束，需求有望阶段性好转，价格存在反弹概率。对于采购套保而言，当前位置可择机买入；对于机构而言，相比 7-9 价差，考虑到 07 合约 7 月 15 日最后交易日及 7 月 16-17 日交割期临近，期现价格将趋于收敛。可移仓关注 9-12 价差走扩机会。9 月为旺季，12 月为淡季。7/1 9-12 价差为 358 点，上方暂参考对标前高 420 点。