硅基流动欲成AI词元第一股，阿里美团入局

炒股就看分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

号称“中国最大独立词元供应商”的北京硅基流动科技股份有限公司（简称“硅基流动”）计划冲刺“AI Token工厂第一股”。

6月30日，硅基流动向港交所提交上市申请，拟依18C章程在港挂牌，华泰国际与国泰海通(19.150, 0.03, 0.16%)担任联席保荐人。

招股书显示，硅基流动成立于2023年8月，由袁进辉创立，定位为“开放独立词元供应平台”，非传统大模型企业。平台整合算力、AI模型与系统软件，提供一站式AI基建服务，核心业务为公有云与本地部署方案。

去年营收5533万元，亏损3.45亿元

据弗若斯特沙利文数据，按2025年词元年吞吐量计，硅基流动为中国最大独立词元供应商，市场份额约1.5%，位列行业前五。截至2026年4月30日，平台注册用户超千万，日均词元吞吐量约5785亿次，单日峰值达10714亿次。

公司预测，中国词元供应市场规模2024至2025年增长1602.6%，2030年将达约532亿词元，2025至2030年复合年增长率达638.3%。

财务数据显示，2024年与2025年营收分别为734.6万元与5533万元；毛利分别为289万元与-1330万元；经营亏损为7726万元与3.23亿元；净亏损为8191.5万元与3.45亿元；经调整净亏损为5401万元与1.87亿元。

硅基流动指出，盈利能力受高额经营开支拖累。作为技术密集型行业，研发开支为最大成本，从2023年1080万元增至2024年6450万元，再升至2025年2.09亿元，占收入比例由877.7%降至378.1%。销售及营销开支从2023年11万元增至2025年8370万元，主要用于早期用户激励；一般及行政开支由120万元增至2180万元。因战略投入与基建扩张，2023至2025年净亏损分别为1220万元、8190万元与3.45亿元，经调整净亏损分别为1220万元、5400万元与1.87亿元。

预计近期净亏损将持续，“可能无法实现盈利”

招股书特别提示：“公司录得毛损、净亏损及经营性现金流出，可能无法盈利，即使盈利也可能难以维持。”

报告期内，公司持续亏损，经营性现金净流出。销售成本由2023年1000元增至2025年6860万元，主因公有云算力成本激增，2025年毛损率达24%。总营运开支由2023年1220万元增至2025年3.14亿元，因处于扩张期，持续投入研发，预计未来仍将持续亏损。若收入增长慢于成本上升，将严重冲击财务状况与盈利能力。公司未必能在近期实现或维持盈利，未来增长依赖技术突破、体验优化、商业化策略、市场竞争与新产品开发，过往业绩不构成未来指引。若收入不足或开支失控，亏损或持续。

招股书披露，公司负债快速攀升，2025年底总负债达6.937亿元，其中赎回负债占71.9%（4.986亿元），源于早期投资者优先权条款：若2030年12月31日前未完成合格上市，投资者可要求赎回股份。

硅基流动表示，未来研发开支与净亏损仍将维持，但计划通过把握行业爆发、深化本土客户、加速海外拓展、提升算力利用率与运营效率，实现长期盈利。

B+轮融资后估值77.4亿元，阿里美团为股东

公司指出，主要客户流失或用量下降将直接冲击收入。

招股书显示，公司高度依赖大客户，2023年、2024年、2025年前五大客户收入占比分别为100%、85%、45%，最大单一客户占比分别为83.3%、61.1%、13.6%，客户集中度逐步下降，但客户结构持续变动，需求波动明显。公司无法保证主要客户持续合作。

成立至今，硅基流动完成7轮融资。创始人袁进辉通过直接持股与员工激励平台合计控制44.48%投票权。战略投资者包括阿里巴巴、美团、360等；机构投资者如耀途资本、普华基金持股超3%。

2024年6月完成B+轮融资后，公司估值达77.4亿元人民币。

虽2025年融资净流入3.961亿元，但经营活动现金净流出达1.724亿元。截至2025年底，现金及等价物1.715亿元，定期存款1亿元。按月均现金消耗1480万元测算，现有资金仅能支撑约18个月运营。

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。