法巴银行唱衰AI云计算赛道，CoreWeave与Nebius股价重挫

法国巴黎银行(56.08, 0.00, 0.00%)日前针对AI云基础设施领域企业CoreWeave（CRWV）与Nebius Group（NBIS）发布研究报告，激起市场对AI算力产业长期发展潜力的忧虑。受此冲击，两家企业于7月2日遭遇显著下跌，CoreWeave跌幅约5.4%，Nebius下挫约7.4%。

法国巴黎银行分析师Stefan Slowinski在早前的报告中对CoreWeave授予"跑赢大盘"评级，设定目标价192美元，对Nebius则给出"中性"评级，目标价255美元。虽然需求层面依旧旺盛——两家企业GPU资源均已告罄，Nebius首季收入同比激增684%，但分析师指出产业正经历从训练阶段向推理阶段的转变难题，资本架构的持久性方为关键症结。

相关数据表明，CoreWeave背负债务总额高达508亿美元，资产负债率达522%，自由现金流为负106亿美元，庞大的债务压力令其在产业变革中面临更严峻考验。相较之下，Nebius资产负债率仅为117%，且坐拥约93亿美元现金储备，净现金约8.48亿美元，财务根基相对牢固。另悉，Meta Platforms据传有意进军AI云服务领域，或将与CoreWeave形成正面竞争，令市场忧虑情绪升温。

法国巴黎银行强调，推理阶段的商业逻辑更侧重成本效益而非单纯的算力规模，这意味着单纯依靠GPU租赁的盈利模式恐遭遇利润空间收窄。不过分析师亦表示，AI算力定价形势依旧向好，需求始终超越供给，CoreWeave若能如期推进2026年下半年的产能扩充规划，仍有追赶股价的潜力。

责任编辑：张俊 SF065

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