美股盈利预测高歌猛进，投资者警惕泡沫风险积聚

华尔街对企业利润增长的预期正以疫情后复苏以来最迅猛的速度攀升，市场人士担忧，推动美股上行的高企盈利预期正在酝酿一场"利润泡沫"。

统计数据表明，得益于美国经济展现出的强劲韧性以及人工智能产业的迅猛扩张，分析师们当前预计标普500指数成分公司明年的利润将飙升25%。

然而，在二季度财报季即将拉开帷幕之际，众多投资者对分析师过快抬高预期的做法产生了疑虑。市场普遍担心，人工智能企业运营成本水涨船高、相关技术市场需求降温，抑或巨额投资无法兑现为切实回报，均可能造成企业实际盈利低于预期。

GMO资产配置部门联席负责人本·英克指出，未来两年的利润预期"调升节奏极为迅猛，仅在经济危机后的复苏时期才出现过 comparable 的情形"。在市场共识预期中，明年企业盈利预测于半年内被大幅上调近20%，创下2021年以来的最大升幅纪录。

他进一步表示："市场终将发现，这些过于乐观的预测难以落地，而这一风险正在不断累积。"

算力需求的爆发式增长，推升了芯片制造商与超大规模云服务提供商的利润预期。

资本经济研究院分析师本周发出警告："人工智能相关股票可能正逼近一个关键节点，届时市场对企业盈利预期与资本支出的假设将无以为继"，而相关板块的估值修正或许"会触发全市场范围的下跌"。

瑞银(51.04, 1.32, 2.65%)投资分析平台HOLT负责人米歇尔·勒纳表示："整条AI产业链个股的现有股价，均已完全透支了企业长期保持超额收益能力的预期"，并警示市场正在酝酿一轮"利润泡沫"。

他指出，虽然从短期视角看企业仍有望呈现不俗的利润表现，但"长期维系当前的高盈利与高增速水平几乎不可能"。

近几周以来，企业盈利展现出的强劲韧性助推美股屡创历史新纪录；蓝筹标杆标普500指数过去12个月累计上扬20%，纳斯达克(25832.6716, -207.36, -0.80%)综合指数涨幅突破25%，截至6月的近三个月更创下六年来最强劲的单季表现。

百达资产管理资深多资产策略师阿伦·赛表示："我们正处于大宗商品超级周期结束以来最为激进的盈利预期上调周期之中"，他所提及的超级周期，是指21世纪初全球资源市场的繁荣景象。

尽管各大股指频频刷新历史高位，分析师盈利预期的快速抬升在一定程度上限制了股市估值（即当前股价相对于未来盈利的倍数）的进一步扩张，也因此部分缓解了投资者对市场泡沫化的忧虑。

数据显示，美股当前的动态市盈率约为20倍。这一衡量股价高低的核心指标，明显低于去年同期、2020年暴跌后反弹阶段的水平，更与互联网泡沫巅峰时期的数值相去甚远。

不过，通路资本管理公司首席执行官萨拉·凯特雷尔认为，倘若偏低的估值倍数预示着个股盈利即将触顶，那么现阶段或许并非理想的入场时机。

除分析师上调盈利预期的节奏过于急促外，金融市场还涌现出其他潜在的警示信号，例如企业密集进行股权与债务融资，典型案例包括SpaceX拟推进的史无前例规模的首次公开募股，以及一笔规模庞大的债券发行交易。

投资者指出，企业盈利还面临另一项挑战：市场对借贷成本的定价预期已出现转向。交易员目前预计，至今年年底美国利率至少将上调25个基点，而年初时市场还普遍押注美联储会实施两到三次降息。

北欧联合资产管理公司股债部门首席投资官卡斯珀·埃尔姆格林表示，当前企业盈利的"安全边际已极为狭窄"。

"核心症结在于，盈利持续超预期的势头还能延续多长时间；如今市场预期已被推升至高位，是否已潜藏某些风险？"

责任编辑：江学思

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