美联储今年或按兵不动，大摩解读辛特拉会议关键信号

文章来源：财联社

上周，一年一度的‘欧洲版全球央行年会’在葡萄牙辛特拉举行，全球宏观政策动向再度成为市场焦点。摩根士丹利首席全球经济学家Seth B. Carpenter在参会后发布最新报告，深入分析了美联储与欧洲央行未来的政策走向。

Carpenter指出，尽管近期关于央行独立性的讨论甚嚣尘上，但在辛特拉，能源冲击、通胀压力及政策应对才是核心议题。当然，人工智能作为热门话题，也在会议中被反复提及，各方持续对比欧美两大经济体的政策差异。

针对市场最关注的央行政策，大摩预测：欧洲央行将在9月再度加息，而美联储今年大概率维持利率不变……

欧洲央行料将9月加息

Carpenter表示，通胀回升曾推动欧洲央行在6月宣布加息。在辛特拉，行长拉加德强调，此举是主动调控，而非单纯预防。基于此，大摩判断欧央行将再次行动，这也是其核心预测。

多位与会者指出，本轮通胀压力早在油价上涨前就已显现。部分讨论还聚焦于中性利率是否已上移。

Carpenter认为，欧央行官员仍对2022年政策滞后心存警惕，这是支撑进一步加息的重要因素。但需注意，欧元(1.1419, -0.0015, -0.13%)区通胀已回归目标，政策利率也重回中性——这与美国形成鲜明反差，对比颇具讽刺意味。

当前市场聚焦三大问题：是否加息、何时加息、加多少。

大摩预测，欧央行9月将加息25个基点，仍是基准情景。但上周欧元区通胀数据疲软、油价大跌，为政策留出弹性。若通胀持续回落或PMI显著下滑，加息计划或被取消。目前看，7月加息或年内多次加息可能性极低。大摩同时预计，今年加息将在明年被逆转；但若市场普遍认同中性利率上行，该预判将调整。

美联储今年料不会加息

关于美联储，Carpenter指出，辛特拉会议的核心议题是凯文·沃什接任主席。他在政策研讨中的发言延续了上任首场发布会的基调：坚定锚定物价稳定，但未明确具体路径。

不过，Carpenter认为沃什的表态有两大关键变化：

第一，他对美联储双重使命的表述更趋平衡。此前侧重抑制通胀，此次明确承认充分就业同样是核心目标。

第二，也是更关键的一点：沃什指出，6月议息会议叠加油价下行，已压低市场通胀预期与期限溢价。此外，他提到美联储已成立多个专项小组，但结论尚需时间形成。综合判断，大摩认为7月加息概率极低。

尽管经济数据可能随时变化，但上周公布的非农数据远逊预期，为美联储提供了观望空间。Carpenter表示：“结合我们对通胀的预测远低于FOMC中值，且PCE统计口径调整可能显著压低读数，我们维持原判：美联储2026年不会加息。”

AI浪潮的宏观反思

在最新宏观展望中，大摩也探讨了人工智能对货币政策的潜在影响。

Carpenter指出，AI发展正加剧欧美分化：美国企业资本支出启动更早、力度更大。短期看，AI或轻微推升通胀，但芯片涨价等现象不足以颠覆宏观主线。

此外，市场有观点认为AI将压低通胀、倒逼降息，但Carpenter提出三点反驳：

利率走势的核心取决于经济周期阶段；

AI带来的效率提升同时刺激消费与投资，推高总需求；

持续提升的生产率将抬高均衡实际利率（r*），削弱降息逻辑。

Carpenter总结：将AI简单等同于长期降息理由，站不住脚。