伯恩斯坦：比特币本轮回调幅度有限 预测头部矿商将逐步停止挖矿业务

伯恩斯坦研究报告指出，比特币此轮调整相对2025年10月约12.5万美元的峰值水平，最大下探幅度约54%；对比历史几轮熊市末期75%至90%的剧烈跌幅，本轮回撤力度明显更为平缓。

以Gautam Chhugani为首的分析师团队周一致客户发布报告称，这一主流加密资产跌至6万美元附近近期支撑位后企稳回升，价格重新站上6.3万美元区间。7月6日比特币交易价格约为62600美元，日内小幅下挫1.02%。

伯恩斯坦将此轮幅度可控的回调视为加密领域迈向成熟的信号，但同时提醒目前仍难以确认市场已完全摆脱下行趋势。

报告指出，本轮回撤自周期高点启动至今已历经三个季度，而历史上比特币熊市周期通常维持12至15个月，当前持续时间尚未达到历史平均水平。

资金流向比市场情绪更具韧性

伯恩斯坦统计数据显示，企业持仓机构与比特币现货ETF累计资金净流入2026年达到100亿美元，相较2025年600亿美元的体量显著下降。

现货比特币ETF年内整体呈现55亿美元的资金净流出，管理资产总规模为740亿美元；这意味着以Strategy为首的企业持币机构成为市场唯一的正向资金补给渠道。

Chhugani团队分析指出：ETF在740亿存量规模下流失55亿资金，加之币价近乎腰斩，导致市场恐慌情绪远超实际资金面的严峻程度。

分析师指出，在全球流动性大量涌入AI板块科技股的背景下，比特币全年仍维持整体资金净流入状态，基本面并未出现实质性恶化。

Strategy稳步增持比特币

伯恩斯坦引用公司公告披露，Strategy 2026年累计购入约17.5万枚比特币，耗资约140亿美元，持仓总量提升至847363枚。

市场此前担忧Strategy可能因资金压力抛售存货，报告对此进行了详细解读。

Strategy核心永续优先股STRC面值100美元，现行市价87.87美元；公司账上流动性储备足以覆盖未来17个月以上的现金分红及利息支出需求。

伯恩斯坦强调，Strategy负债总额仅为其比特币抵押物价值的13%，下一笔约10亿美元本金偿付期限最迟至2028年第三季度；150亿美元优先股本金属于永续型长期资本，不存在到期兑付压力。

依据Strategy既定的资本运作规范，公司最多可减持价值12.5亿美元的比特币，用于股息派发、利息偿付、美元现金储备补充及股票回购操作；若现金储备覆盖周期不足12个月，则需经董事会审批方可执行减持。

基于上述约束机制，Strategy大规模被动抛售比特币的可能性极低，整体仍将维持市场净买入方角色。

美国上市矿商加速转型AI领域、逐步撤出挖矿

报告指出，Strategy持续增持抵消了美国头部比特币矿商的抛压——这批挖矿企业正积极转型布局AI数据中心业务。

伯恩斯坦预测，美国上市头部矿商将彻底退出比特币挖矿赛道，原属于它们的全网算力份额，将被东南亚、中亚、拉美地区的海外挖矿主体接收。

分析师测算，今年以来比特币全网平均算力累计下降约11%；过去两个季度，美国矿商全网算力占比下滑超0.4个百分点，新兴市场矿商算力份额增长约1个百分点。

监管与资产代币化稳步推进

伯恩斯坦梳理行业政策动态：美国稳定币相关《GENIUS法案》细则制定工作持续推进，Kalshi与Coinbase已在美国本土上线加密货币永续合约产品；参考预测市场Polymarket数据，机构判断《Clarity加密监管法案》2026年通过的概率约为50%。

现实世界资产代币化规模突破历史峰值，总市值达到520亿美元。

鉴于本轮币价深度回调，伯恩斯坦坦承其设定的比特币年底15万美元目标价略显激进，但仍然看好本轮周期后续行情反转；机构将持续监测比特币资金流向，捕捉市场复苏信号。