环氧丙烷剧烈波动考验企业竞争力 一体化布局龙头业绩逆势增长

化工品价格上涨带动化工企业上半年业绩普遍向好，作为化工新材料领域重要的大宗基础原料，环氧丙烷价格在上半年经历了剧烈震荡。滨化股份、万华化学、卫星化学等产业链企业近日相继公布业绩，均实现显著增长。

业内人士分析指出，下半年随着新增产能逐步释放，市场有望重新回归供需基本面主导格局，价格波动幅度将明显收窄。

上半年呈现"倒V"走势

回望2026年上半年，国内环氧丙烷价格走势呈现典型的冲高回落特征。

根据隆众资讯数据，上半年环氧丙烷价格演变可分为三个阶段：1月至2月冲突前，受下游出口订单前置及供应波动共同推动，价格曾攀升至8600元/吨，随后因需求疲软回落，春节期间供需双弱，市场进入横盘整理；3月至4月，中东地缘冲突集中爆发，国际形势突变推动原料丙烯大幅上涨，叠加供应端利好集中释放，行情爆发式上涨超过60%，触及13300元/吨的疫情后新高，但需求跟进不足迅速成为瓶颈，4月价格快速回调，几乎回落至季度初水平，形成完整的"急涨急跌"倒V型曲线；5月至6月，冲突影响逐步消退，市场逻辑回归基本面主导，期间聚醚出现短期大幅倒挂，供需宽松导致价格阶梯式下滑，原料丙烯仍有阶段性剧烈波动。

这种剧烈波动直接影响了上市公司的盈利节奏。

滨化股份7月7日晚间发布业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.44亿元，同比增长208.25%；扣非净利润2.86亿元，而上年同期为亏损1327.52万元，主营业务实现扭亏为盈。公司明确表示，业绩大幅增长主要得益于环氧丙烷、氯丙烯、丙烯等主要产品价格上涨，毛利率显著提升。

卫星化学业绩预告显示，上半年实现归母净利润60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13%，业绩增长原因包括产业链一体化优势、供应链多元化布局有效缓冲成本波动等。

万华化学方面，预计上半年实现净利润98.00亿元至104.00亿元，净利润同比增长60.05%至69.85%。公司同样将业绩增长归因于外部环境变化推动产品价格上涨。

供需两端同步增长

从供需基本面观察，2026年上半年环氧丙烷市场呈现产销两旺态势。

隆众资讯数据显示，上半年国内环氧丙烷产能达888万吨/年，同比增长14.43%；产量332.5万吨，同比增长15.25%，其中3月市场检修影响有限，叠加冲突初期盈利提升，月产量冲高至60.4万吨的历史高点，但后续价格回落阶段，成本压力及计划内年检导致二季度产量逐月下滑，6月产能利用率降至62.19%。

海外供应方面，上半年进口量预估总计5.95万吨，同比减少6.89%，主要进口来源国为沙特、泰国、新加坡，其余地区受中东冲突影响供应链，部分装置停车检修，货源以定向销售交付合约为主，现货市场几乎无报价。需求端累计评估约330万吨左右，涨幅14.98%，呈现倒N型走势，增量主要集中在下游聚醚及丙二醇行业。

滨化股份作为国内第二大环氧丙烷生产商，同时是国内最大的氯丙烯生产企业，公司采用氯碱+PO一体化生产模式，自产丙烯原料自给率超过80%，在成本控制方面处于行业领先地位。上半年各装置保持稳定运行，主要产品产量稳定，当产品价格上涨时，一体化布局有效锁定了原料成本，放大了价差收益。

下半年温和震荡预期增强

展望下半年，环氧丙烷市场面临新增产能释放的压力。据统计，下半年预计有90万吨/年装置可能陆续投产，但装置落地节点偏向四季度，年内释放量有限。7月份齐翔、盛虹仍处于年度检修期，三季度天津渤化、卫星化学可能存在年度检修计划，加之成本压力下部分PO装置或有新增减量预期，整体供应预计较上半年小幅增长0.75%。

需求端方面，传统旺季8月至10月海绵、汽车、胶黏剂等终端需求可能适度回升，但在聚醚市场充分竞争及下半年出口预计收缩背景下，整体需求较往年同期略显偏弱。

隆众资讯分析师陈晓涵认为，下半年环氧丙烷市场运行逻辑将从三季度的需求主导转向四季度的供应端主导。综合判断，山东现汇出厂主流价格将在7500至8500元/吨区间震荡，下半年均价预估8020元/吨，较上半年回落约15.5%，波动幅度显著收窄，市场逐步回归基本面温和调整运行。

这一价格预期意味着，下半年环氧丙烷企业的盈利空间可能较上半年有所收窄。

市场分析指出，环氧丙烷行业正经历从"地缘溢价"向"供需定价"的转换。上半年地缘冲突带来的价格脉冲为具备成本优势的企业提供了难得的盈利窗口，但下半年随着新增产能落地和地缘溢价消退，行业竞争将回归常态化。在这一过程中，拥有产业链一体化布局、原料自给率高、产品结构多元的企业，将更具抗周期能力和盈利稳定性。