白酒行业预警：舍得酒业半年业绩缩水超六成

【导读】舍得酒业(34.590, 1.31, 3.94%)预告上半年盈利大幅滑坡超60%

中国基金报 记者 郑俊婷

7月10日晚间，舍得酒业（证券代码：600702）披露了2026年中期业绩预减公告，这是白酒板块首份半年度盈利预警。

舍得酒业预计，上半年归属于母公司股东的净利润为1.35亿元至1.75亿元，同比减少69.55%至60.52%；扣除非经常性损益后的净利润为1.23亿元至1.63亿元，同比下滑72.00%至62.90%。

2026年首季，舍得酒业录得归母净利润2.32亿元。从中期预告推算，公司第二季度预计归母净利润为-0.97亿元至-0.57亿元，无论环比还是同比均出现显著亏损。

对此业绩走势，舍得酒业解释称，主因有两项：

一是上半年白酒领域仍陷于深度调整周期，酒品销售持续面临压力。公司主动遵循“稳价格、控库存、强动销”的根本方针，适度限制出货，积极协助经销商清理存货，稳固市场价位，维系市场及经销商良性循环。预估2026年上半年营收较上年同期缩减约16%。

二是公司深化市场基础建设，加大消费者培育力度，强化消费者对陈年酒品质及文化的体验，阶段性提升市场投入，致使上半年营销支出维持高位。

中国酒业独立评论人肖竹青对记者表示，当前白酒行业的核心困境十分明确：居民收入展望疲软，大众消费意愿低迷，市场显现明显的消费放缓和档次分化；全赛道产品同质化严重，渠道价格“厮杀”加剧，社会库存积压。在此行业大环境下，舍得酒业坚持前置市场投入、驱动经销商主动去库存，这一经营策略实质是牺牲短期收益，换取企业长久可持续发展。

身为次高端白酒的标杆，舍得酒业的核心产品定价在300元至800元的关键区间，在白酒消费转型期，其遭受的挤压和冲击更为剧烈。

从需求端审视，次高端白酒深度依赖的商务宴请和礼品场景持续收窄，消费者要么增加预算选购茅台、五粮液(73.690, 2.79, 3.94%)等高端标杆产品，要么转向100至300元高性价比选择，次高端被夹在中间“上下为难”。从供给端考量，次高端价格带遭遇上下双重挤压——上方有茅台1935等高端品牌主动下沉抢占份额，下方有地方名酒和升级光瓶酒向上截流。

事实上，舍得酒业大幅滑坡的半年度业绩，也是当前白酒业困境的缩影。

中国酒业协会联手毕马威发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》指出，行业正经历典型的“量价利齐跌”，超86%的调研企业利润率走低，68.5%的受访企业预计下半年延续下行调整。2026年上半年，74.8%的受访企业营收萎缩，营业利润缩减的企业占比高达86.7%；61.2%的受访企业客户数量减少，74.1%的企业客单价下滑。消费端商务礼赠场景持续收缩，理性消费成为主流；流通端61.9%的终端门店削减，经销商批量退出，行业主动去库存压力进一步向上游酒厂传导。

高盛最新报告则将当前白酒业定性为“复苏极早期阶段，但已显现企稳迹象”，认为最艰难的去库存时期已经度过，供应端削减加速，关键中高端品类批发价格稳定。但高盛同时大幅下调多数白酒标的2026—2028年盈利预期，超高端（茅台除外）净利润预测最多下调10%，中高端最多下调52%。高盛预判，2027年行业营收和盈利将实现修复改善，但区域酒企的分化将进一步加剧。

当前，面对白酒消费场景收缩、需求结构裂变的现状，行业已形成共识——真正面向终端消费者。这要求酒企将资源从“渠道激励”转向“消费者培育”，将能力建设从“招商铺货”升级为“动销运营”，将增长逻辑从“卖给经销商”切换为“喝到消费者口中”。2026年上半年，舍得酒业逆势加大消费者体验投入、主动控货去库存，正是这一共识的具体实践。

在7月10日晚的公告中，舍得酒业表示，2026年下半年，公司将继续维持战略定力，推行“品牌向上、渠道向下、全面向C”的核心策略，积极探索，创造新消费环境下的商业模式，持续提升公司综合竞争力，进一步驱动公司持续稳健发展。

截至7月10日收盘，舍得酒业报收于34.59元/股，上涨3.94%，总市值为115亿元。

责任编辑：常福强

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