央行实施2240亿元7天期逆回购操作

7月13日，中国人民银行采用固定利率和数量招标模式，执行了2240亿元7天期逆回购交易，完全满足了主要交易商的需求，操作利率保持在1.40%未变。考虑到当天有70亿元7天期逆回购到期，公开市场逆回购统计口径下实现净注入2170亿元。

回顾上周（7月6日至7月10日），中国人民银行共进行了620亿元7天期逆回购，同期到期金额为6785亿元，逆回购操作导致净收回6165亿元。此外，中国人民银行在7月6日还开展了10000亿元3个月期买断式逆回购，抵消到期8000亿元3个月期买断式逆回购后，实现净注入2000亿元。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣告诉《证券日报》记者，上周资金环境保持均衡宽松，7天期逆回购的净收回符合季度初操作规律，而3个月期买断式逆回购的净注入则传递了中国人民银行积极维护资金面的信号。本周资金面的主要挑战来自政府债券净缴款规模上升和下半周税务缴款期，预计中国人民银行将精确对冲，压力可能整体可控。

财通证券首席经济学家孙彬彬认为，中国人民银行的操作呈现“收回短期、释放长期”的特点。上周跨季集中投放的短期资金自然到期；3个月期买断式逆回购超额续作，净注入2000亿元锁定中长期流动性。从历史规律看，7月上中旬通常表现为净收回，这是跨季后短期资金回笼的正常现象，并不暗示流动性收紧。本周资金面扰动因素增多，中国人民银行可能会加大公开市场操作力度。

近日，中国人民银行货币政策委员会召开了2026年第二季度例会。会议着重指出“要继续推行适度宽松的货币政策，增强逆周期和跨周期调节力度”。与第一季度例会相比，此次会议在下阶段货币政策主要思路中新增了“提升政策前瞻性灵活性和针对性”的表述，并删除了“综合运用多种工具，加强货币政策调控”的说法。

光大证券研究分析，这表明调控方式可能更强调“前瞻规划、灵活抉择、精准投放”，即在总量适度宽松的前提下，把握工具投放节奏，提前部署以稳定市场预期，更好地平滑波动；货币政策工具进退灵活，防止资金面持续过度宽松的状况；同时减少总量刺激，强化结构引导，资源向促进内需、科技创新、中小微企业等重点领域倾斜，短期内降准降息的可能性较低。

孙彬彬指出，货币政策基调仍为“适度宽松”，预计短期内实施总量型政策工具的概率降低。