光大期货：7月17日金融市场日报

股指：

（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

昨日，A股震荡下行，Wind全A指数跌幅达1.91%，成交额为2.42万亿元，大小盘指数走势分化显著。中证1000指数下跌2.38%，中证500指数下跌2.36%，沪深300指数下跌1.85%，上证50指数下跌2.12%。地缘冲突对短期市场产生一定扰动，能化板块普遍上涨，但长期来看，科技题材仍是股指的核心驱动因素。未来，科技板块可能进入结构性分化阶段，高位震荡加剧。美国科技发展高度依赖下游企业的巨额资本开支，因此对利率环境较为敏感。美国最新公布的PCE数据处于2023年以来的高位，结合美联储倾向于减少货币政策托底的立场，下半年资本市场流动性可能趋紧，进而影响美股估值。若美股出现快速回调，可能对A股市场情绪造成冲击。A股科技企业的资本开支在一定程度上依赖政府财政政策的持续性，稳定性优于美股，但弹性有限。目前，市场开始探讨是否应将未来财政资金的投资方向更多向消费倾斜。若下半年消费等数据持续低于预期，可能引发政策调整空间，但从当前情况看，这一条件尚不具备。近期公布的6月经济数据整体符合预期，社零小幅回升，消费表现相对偏弱，外需明显强于内需的格局未变。在此背景下，市场风格难以出现明显轮动。

国债：

（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

国债期货收盘，30年期主力合约下跌0.24%，10年期主力合约下跌0.05%，5年期主力合约下跌0.05%，2年期主力合约下跌0.02%。中国央行于7月16日开展6260亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%，与上次持平。据qeubee统计，公开市场有100亿元7天逆回购到期，实现净投放6160亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行1bp至1.39%，DR007加权利率上行1bp至1.43%。当前债市受资金面、经济基本面、通胀预期及估值水平等多重因素制衡。一是资金面仍是短期盘面核心扰动变量；二是经济呈现弱修复特征，难以催生趋势性行情；三是通胀约束减弱，货币政策边际缓解；四是当前债市估值较高，在无降息推动下，收益率继续下行空间有限。短期债市波动主要由资金松紧与宏观数据预期变化驱动，但难以突破现有震荡区间。

贵金属：

（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

隔夜伦敦现货金银震荡走弱，铂钯震荡走高，现货金银比升至71.5附近，现货铂钯价差升至367美元/盎司附近。美国6月零售总额环比增长0.2%，符合市场预期，此前5月数据向上修正至环比增长1%，消费韧性缓解了对经济下滑的担忧。截至7月11日当周，美国首申失业金人数降至20.8万人，低于预期值21.7万人。另外，美国7月费城联储制造业指数为41.4，远高于预期值12.5和前值10.3。其中，新订单指数增至37，前月为27.3。地缘政治方面，有媒体报道称，白宫表示伊朗继续与美国进行谈话，但美军发动新一轮空袭，连续第五晚打击伊朗。美国经济和就业的韧性以及地缘扰动下的通胀粘性，推动美联储维持鹰派表述，加息预期难以有效下降，美元指数走高，黄金(582, 8.80, 1.54%)难以维系反弹局面再次走弱。此前市场对金价存在较大分歧，在地缘扰动、通胀反复以及沃什偏鹰言论影响下，黄金走势以弱势与修复为主。黄金能否在当前底部震荡区间稳固作为年内低点位置仍需观察。银铂钯依然跟随金价上下波动的格局并未改变。

责任编辑：李铁民

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