ATFX解析：美联储2022-2023年加息周期如何影响美元指数

7月17日，ATFX指出：美联储的核心使命在于维持物价稳定与促进充分就业，当这两项指标发生显著变化时，美联储便会相应调整政策。统计表明，美国就业市场总体平稳，失业率长期围绕5%的充分就业水平波动，变化幅度不大。然而通胀率数据却大相径庭，受国际地缘政治及国内经济政策影响，美国通胀率时常出现快速上升或下降。美联储的货币政策因此经常根据通胀数据的变动而做出调整。

图1展示的是美国CPI年率走势（来源：ATFX）

2022年6月，美国CPI年率飙升至9.1%，距10%仅一步之遥，美国深陷恶性通胀困境。而两年前的2020年5月，CPI年率仅为0.1%，稍有不慎便会滑入通缩深渊。短短两年，美国宏观经济从冰点走向狂欢，背后驱动力是疫情冲击与“报复性”消费。美联储的核心任务之一是控制通胀、稳定物价。CPI数据的剧烈波动，对美联储的政策调整智慧构成严峻考验。

图2展示的是美联储利率曲线（来源：ATFX）

2022至2023年间，美联储由主席鲍威尔执掌，但他事后遭到广泛批评，被指“明显滞后”“欠美国民众一个道歉”。美联储直到2022年3月才首次加息，当时基准利率仅0.5%，几乎不具备限制性。当月美国CPI年率高达8.5%，已远超2%的温和通胀标准。鲍威尔当时认为，经历长期低通胀后，应适度容忍通胀超调，但8.5%显然已“过头”。

实际上，早在2021年3月，美国CPI年率就已突破2%达到2.6%，当时已有经济学家和企业高管呼吁美联储防范通胀危机并提前加息。然而美联储对市场呼声置若罔闻，仍坚持维持利率不变，致使控制通胀的最佳时机被错失。

图3展示的是美元指数(100.7805, 0.0631, 0.06%)走势（来源：ATFX）

美元指数的波动几乎与通胀率数据同步，而非追随美联储的利率调整时机。2021年6月，美国CPI年率为5.4%，刚好超过当时市场主流预期的超调警戒线5%，美元指数随即开启升势。直至2022年10月，美元指数冲高至114.78点，相比2021年6月的89.83点涨幅达27.7%。当时美国CPI数据已现回落迹象，美联储也已加息5次，利率升至3.25%，具备明显限制性。

ATFX总结：美国通胀率率先于2020年5月触底反弹，随后美元指数自2021年6月开始上涨，最后才是美联储2022年3月的首次加息。这一传导链条揭示：通胀先于行情，行情先于货币政策调整。若想把握美元指数波动的主要阶段，仅依赖美联储首次加息的信号远远不够，还需结合CPI、失业率等数据，提前研判美国宏观经济动向。

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责任编辑：陈平

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