范磊谈原油：地缘风险未消 短线操作为主

上周，国际原油市场整体呈现宽幅波动，后半周基本收复了周一的大幅回落，主要受美伊地缘局势驱动。尽管周末出现高开低走的走势，但整体重心依然保持在上升通道内。

在地缘政治层面，中东局势围绕美伊及盟友的军事对抗进一步升温。特朗普在社交平台发文称，美国已做好以二战以来未见之实力应对伊朗的准备，并宣布完成针对伊朗的大规模打击。伊朗则发动多轮导弹袭击，并在伊拉克边境遭袭，同时拒绝阿曼关于共同管理海峡的方案，表示若美国持续干涉，霍尔木兹海峡将不再开放。双方的表态加剧了地缘冲突风险，推高了油价。但需注意，尽管冲突持续，美伊均未完全关闭沟通渠道，这为后续局势降温提供了潜在契机。

在金融属性方面，美联储7月底议息会议维持利率不变，结果符合预期。但三票反对显示内部意见不一。沃什表示控制通胀仍是核心，若未来通胀持续，加息将成为选项，这增强了市场对9月加息的预期。鉴于二季度PCE物价指数上涨，市场对加息幅度预期上升，可能导致以美元计价的原油价格在金融属性上承压。

在商品属性方面，受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡虽部分油轮恢复通行，但修复力度有限，未达冲突前水平，且冲突加剧令市场担忧后续通行受阻，导致原油供给依然偏紧。另一方面，OPEC+同意9月增产18.8万桶/日，名义上抵消了自2023年以来的减产规模。然而现实中，受海峡通行情况限制，产能国产量短期内难以大幅增加。若美伊冲突缓和，运力恢复可能带来巨大供给盈余及可调控产能，值得留意。

综上，近期原油走势仍以美伊地缘局势为核心驱动。尽管部分产油国维持高产，但海峡运力受限致供给紧俏，金融端加息预期则压制上方估值。因此，原油后续方向及波动幅度仍取决于地缘变化，建议操作上以波段短线为主，避免重仓押注，可轻仓双买虚值期权。仅供参考。

作者简介：

范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

责任编辑：李铁民

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