机构预测：三星股东回报或激增20倍 第三季度营业利润有望达去年同期9倍

市场普遍预期三星电子股东回报规模有望扩大至现有水平的10至20倍；按当前股价23万韩元估算，股息收益率将突破7%。

KB证券将三星电子评级定为强力买入，目标价维持在60万韩元不变。

KB证券指出：“三星电子是当前全球第一大DRAM厂商，但其市值仅比排名第三的美光(877.57, -3.90, -0.44%)科技高出4%；即便考虑美元溢价因素，这一估值水平也明显偏低。预计2027年三星电子HBM平均售价同比将实现翻倍以上增长，同时三星HBM4市场份额有望达到44%，位居全球第一。”

KB证券测算，三星电子新版股东回报政策每年分红及回购总额或将达到100万亿—200万亿韩元。倘若落地实施，对比当前每年9.8万亿韩元的规模，将提升10至20倍，有望推动股价价值重估。

KB证券表示：“以当前股价23.1万韩元计算，股息收益率将超过7%。”

尽管近期股价表现疲软，但三星电子基本面根基稳固。美国大型科技企业的存储需求仅得到约60%的满足，行业供需持续紧张。在新建存储晶圆厂投产前，供给紧缺局面预计还将持续三年。

KB证券预测，三星电子第三季度营业利润可达112万亿韩元，为去年同期的9倍。

KB证券分析：预计三季度DRAM业务营业利润率83%，NAND业务营业利润率71%；得益于4纳米LPU工艺三季度实现量产，剔除激励相关收益后，代工业务自2022年以来时隔四年有望首度实现盈利。

同日，KB证券除基准目标价外，还为三星电子给出乐观、悲观两种情景预测。

乐观情景下最高目标价70万韩元。适用条件：存储行业景气上行，产品平均售价（ASP）持续走高，AI服务器与通用服务器存储需求保持增长。

悲观情景下最低目标价25万韩元。适用条件：年内DRAM均价涨幅不足254%，NAND均价涨幅不足278%。

KB证券数据显示：三星电子2026年预期市盈率（PER）5倍，2027年预期市盈率3.3倍，低于美光科技（美光2026年7.8倍、2027年5.3倍）。

三星电子2026年预期市净率（PBR）2.2倍，2027年预期市净率1.4倍，同样低于美光科技（美光2026年5.3倍、2027年2.8倍）。

责任编辑：陈钰嘉

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