美日实际利率鸿沟难逾 日元翻身希望渺茫

即便美日两国史无前例地联手入市干预，鉴于日元承受着巨大的贬值压力，其弱势格局短期内恐怕难以扭转。

自2025年4月特朗普总统实施关税新政以来，美元对日元汇率便持续受到两国通胀调整后两年期实际利率差的强力支撑。关税上调推升了美国通胀预期，使利率居高不下；而日本央行政策立场偏于保守，导致国内收益率难以同步跟进。

中东战火引发的油价暴涨更是火上浇油。此前一度收窄至54个基点的实际利率差，目前已扩大至200个基点以上。投机资金持续押注日元贬值也就不足为奇了。

上述种种迹象表明，仅凭日本央行稍显强硬的态度，远不足以让日元走出低谷。日元若要迎来持续反弹，恐怕需要特朗普取消关税、中东冲突平息、美国通胀得到有效控制，以及美联储转向更宽松立场等多重利好同时发力。短期内，日元跌势大概率仍将延续。

责任编辑：陈钰嘉

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