中金公司：电解铝与黄金仍具投资价值

新华财经北京3月23日电 中金公司研报指出，地缘冲突对有色金属行业的影响主要体现在三个方面：供应趋紧、需求受抑以及货币紧缩预期升温。供应层面，地缘冲突引发的产能、能源及物流冲击，使得以电解铝为代表的有色金属品种出现供应收缩；需求层面，能源价格大幅上涨推高通胀预期，全球供应链中断及不确定性将抑制终端消费和常规补库需求；货币层面，通胀预期攀升将促使美联储进一步推迟降息，甚至出现紧缩预期。这将导致全球滞胀交易推动有色金属板块进入盈利端价格波动、估值端承压的格局。

中金公司表示持续看好电解铝与黄金两大板块。电解铝方面，面临三方面产能冲击：一是中东地区占全球9%的电解铝产能可能遭受电力供应中断和战事破坏；二是中东地区氧化铝进口依赖度达68%，霍尔木兹海峡停运将引发电解铝原料断供风险；三是LNG运输受阻推动欧洲天然气价格飙涨，进一步加剧欧洲电解铝产能关停风险。同时，据路透社报道，几内亚政府正寻求控制铝土矿出口，这也增加了电解铝原料供应的不确定性。

黄金方面，虽然短期内地缘冲突与滞胀交易导致市场恐慌，引发黄金遭到抛售，但中金公司认为，金价回调后配置价值有望进一步凸显。一方面，随着地缘紧张局势逐渐趋于平稳，市场恐慌性抛售压力有望逐步缓解；另一方面，美以伊冲突导致的经济放缓迹象日益明显，美联储的紧缩政策将面临较大制约，美国实际利率难以继续上行；此外，本次美以伊冲突无论以何种方式收场，都将加速全球多极化进程并加剧以美元为核心的国际货币体系分裂，黄金在去美元化趋势中的配置价值有望进一步提升。