AI浪潮若退去冲击有限但波及面广

伊戈尔·佩吉奇认为，即便人工智能热潮消退，其影响也不会像当年互联网泡沫破裂那样造成灾难性后果——不过冲击波仍将广泛渗透到各个领域。

这位银行家兼科技投资者、新指南《科技资金》的作者指出，科技巨头前所未有的主导地位将抑制任何市场下行的幅度。

佩吉奇强调，与埃克森美孚(159.67, 1.51, 0.95%)、通用汽车(72.81, -0.98, -1.33%)和IBM(241.77, -8.60, -3.43%)等昔日的行业领袖相比，如今Alphabet和微软(381.87, -7.15, -1.84%)等企业拥有更强的"用户黏性"。

他表示，大型科技公司数十年来始终保持领先，很大程度上源于它们的平台模式赋予了它们"近乎无限的定价权"，使它们"几乎无法被撼动"。

换言之，随着时间推移，它们通过为自己的生态系统吸引大量用户、应用开发者、硬件供应商、广告主和其他参与者，已经稳固地确立了自己的市场地位。如今，它们可以轻易上调费用，而新进入者则很难从它们手中抢占市场份额。

佩吉奇还提到，苹果(247.99, -0.97, -0.39%)、Meta及其竞争对手已成功度过了多次技术转型，比如从台式电脑向移动设备的迁移，以及从本地IT设备向云端托管的转变。

此外，科技巨头还在向市场投入巨额资金，这使得它们能够同时进行多项重大押注，并为自身投资提供资金，而无需依赖成本高昂的外部融资。佩吉奇将此形容为抵御竞争对手的"护城河"，尤其在这场以"巨大基础设施成本"为特征的AI竞赛中。

历史的回响

佩吉奇多次将当前的AI热潮与互联网泡沫进行对比。他指出，两者的相似之处包括：颠覆性技术的出现、主要参与者之间的合作与融资协议、网络基础设施的扩建，以及"极端"的估值水平。

尽管如此，佩吉奇认为AI崩盘"不会像互联网泡沫破裂那样具有毁灭性"。

他表示，任何市场下行都将更为短暂、程度更轻，因为当今的科技巨头拥有盈利丰厚的主营业务。这意味着，即便它们在AI领域的投入失败，它们的股价也不会全面崩盘。

另外，由于它们对银行融资的依赖程度有限，它们不太可能出现流动性紧张或引发金融风险。他还指出，投资者在选择买入哪些AI股票时也变得更加理性，而非像过去那样盲目追逐任何带有".com"的公司。

不过，佩吉奇也提出了一些担忧，其中包括众多公司正在斥巨资竞相开发最优秀的AI模型，而市场最终可能只能容纳其中的极少数。

他还指出，随着追踪标普500指数等按市值加权（因此高度集中于"科技七巨头"）的指数基金兴起，大量投资者资金被集中押注在少数几只科技股上。

"当市场真正下跌时，很难找到避风港,"佩吉奇表示。"如果你把钱留在股市，而AI股票下跌，那么一切都会受到波及。"