AI焦虑与宏观风险夹击科技并购市场

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对于为科技公司提供并购咨询服务的银行家和律师而言，今年并未达到他们此前的高预期。据出席新奥尔良杜兰大学企业法研究所年度会议的部分银行家和律师透露，主要原因之一是企业高管们担忧被人工智能淘汰，这一顾虑让他们在并购决策上陷入停滞。

宝维斯律师事务所主席斯科特・巴沙伊在一场专题讨论会上表示：“我有很多客户目前都暂缓了并购交易，原因是人工智能将如何影响自身业务以及潜在收购标的业务，这其中存在太多不确定性。” 这家总部位于纽约的律所长期为多家大型企业（包括部分科技公司）提供法律服务。

不过银行家们表示，在一个领域，人工智能反而为并购交易带来了利好：市场对收购那些致力于解决人工智能对能源与算力近乎无限需求的企业的兴趣显著提升，近期达成的部分交易就涉及数据中心开发商。

今年一季度截至目前，已宣布或完成的科技并购交易总额达 3750 亿美元。但其中约三分之二的规模都来自一笔大额交易：埃隆・马斯克旗下 SpaceX 以 2500 亿美元收购其人工智能实验室 xAI。

与此同时，交易数量预计将低于去年全年水平。本季度迄今，已有 735 家企业完成并购，其中买方、卖方任意一方或双方均为科技行业企业；而去年全年科技行业并购交易数量超过 4133 宗。

当然，导致并购交易停滞的并非只有人工智能这一个因素。股市波动让潜在并购交易难以定价。此外，潜在买家还担忧伊朗冲突引发油价飙升，进而推高利率，使得为并购融资的借贷成本上升。

部分依赖债务融资的交易已经陷入困境。例如软件公司 Qualtrics 计划收购数据分析公司 Press Ganey Forsta 的交易目前已陷入停滞，原因是以摩根大通(286.56, -1.41, -0.49%)为首的多家银行暂停了与投资者就这笔 53 亿美元收购贷款的洽谈。

除此之外，蓝猫头鹰公司的危机还冲击了另一类科技企业的重要收购方 —— 私募股权机构。蓝猫头鹰及其他私人信贷公司是私募股权收购交易的主要出资方，但部分基金遭遇大规模赎回，导致其融资能力受限。

但市场也存在亮点。高盛(813.53, 4.03, 0.50%)全球并购主管斯蒂芬・费尔德戈斯在杜兰大学会议的主题演讲中表示，电力生产领域已具备大量并购交易的成熟条件，该行业目前 “电力严重短缺”。

今年已有相关交易落地：英国云服务提供商 Nscale 同意收购正在美国西弗吉尼亚州建设数据中心园区的 American Intelligence & Power。3 月上旬，包括贝莱德(957.91, -11.69, -1.21%)全球基础设施合伙公司、瑞典私募企业殷拓集团在内的投资者财团，同意以约 107 亿美元现金收购能源供应商 AES。

参会的银行家和律师预计，未来数月还将出现更多为人工智能数据中心提供配套服务的企业被收购案例，涵盖能源供应商、房地产企业以及液冷技术服务商等。

人工智能引发的软件行业股价大跌，还让银行家和律师多了一项业务需求：帮助企业应对维权投资者。这类投资者在部分企业股价一年内暴跌 70% 甚至更多后嗅到机会，预计将入股企业软件公司，施压其出售资产。

12 月初，斯塔博德价值基金收购了投资技术服务商 Clearwater Analytics 5% 的股份，并敦促该公司出售。当月晚些时候，泛大西洋投资集团与华平投资以 84 亿美元将 Clearwater Analytics 私有化。

银行家表示，这类易成为目标的企业还包括 HubSpot，其股价在过去 12 个月内跌幅超 50%，尽管近一个月有所回升。

责任编辑：郭明煜

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