日本通胀创近四年新低，补贴效应消退与油价上涨或致通胀反弹

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日本核心通胀指标的下降幅度超过预期，触及近四年低点，这主要源于政府公用事业补贴对能源成本的压低作用。然而，近期石油价格急升可能在未来数月导致通胀重新攀升。

日本总务省周二发布数据显示，2月不包括生鲜食品的消费者价格指数同比上升1.6%，为2022年3月以来的最低增幅。该数值低于经济学家预期的1.7%，而前月为2%。扣除能源后反映潜在通胀压力的核心通胀指标上升2.5%，明显超过日本银行2%的目标。涵盖全部类别的整体通胀率降至1.3%，同样创下2022年3月以来的新低。

能源价格跌幅扩大至9.1%，主要受到电力成本下降的推动。扣除生鲜食品的食品价格同比增速从1月的6.2%放慢至2月的5.7%。服务价格作为衡量潜在通胀的关键指标，同比继续上行1.4%。去年推动米价大幅上涨的大米价格2月同比上升17.1%，相较于2025年5月创下的101.7%历史高位已有明显回落。

日本综合研究所经济研究主管齐藤太郎指出：“通胀降温的核心原因在于政府的公用事业补贴政策。不过受伊朗冲突影响，核心CPI可能在下次发布时回升至约2%，这推翻了市场此前预期战前通胀将持续低于2%的判断。”

尽管数据显示通胀出现缓解，但民众已承受汽油价格大幅上涨的压力，这种生活成本压力可能持续超过四年。日本高度依赖进口能源，使其成为受中东局势升级影响最严重的经济体之一。

经济学家木村太郎认为：“排除补贴影响后的核心通胀指标仍显著高于2%的目标，说明工资-价格螺旋仍持续稳固，最新薪资谈判可能进一步强化这一趋势。这也促使日本银行密切关注供应冲击对潜在价格走势的传导风险，可能推动其在短期内采取加息行动。”

数据发布后，日元出现贬值，美元兑日元从发布时的158.35附近下滑至158.56。日元汇率持续在160这一关键水平附近波动，该位置在2024年曾多次触发政府干预。日元贬值通过提升进口成本进一步推高通胀压力。

周一油价继续保持高位，较上个月中东冲突爆发前的水平上涨约50%。受此影响，截至上周日本汽油价格已攀升至1990年以来的最高点。

在此背景下，日本银行行长植田和男上周四暗示，4月下次会议不排除加息可能，强调需要同时关注物价的上涨和下跌风险。隔夜指数掉期市场定价显示，交易员预计加息概率约为63%。

经济学家普遍预计2月物价涨幅将放缓，因为首相高市早苗自1月起重新推出为期三个月的公用事业补贴。这些政策的影响开始体现在周二发布的数据中。政府上周还恢复了汽油补贴，计划将汽油价格控制在每升170日元，此前汽油价格已触及每升190.8日元的创纪录高位。

由于日本政府已承担全球最沉重的公共债务，投资者正密切关注高市早苗将延续能源补贴多长时间，以及可能推出哪些额外措施。这位首相上个月通过承诺利用财政手段应对生活成本危机赢得了压倒性的选举胜利。

摩根大通证券分析师上周在报告中指出，如果原油价格在4月底前保持在每桶100美元左右，政府的通胀抑制效果可能只是暂时的，不包括生鲜食品的日本核心通胀指标到5月可能回升至2.5%左右。

齐藤太郎表示：“CPI数据的走向取决于政府的应对措施。只要冲突持续，生活成本压力就会不断上升，除非政府采取行动。”

责任编辑：郭建

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