四方股份去年净利增近16%，业绩略逊市场预估

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每经记者|蔡鼎每经编辑|黄博文

3月23日晚间，四方股份(42.070, -1.21, -2.80%)（SH601126，股价43.28元，市值360.6亿元）发布2025年年度报告。

年报显示，公司2025年实现营业收入81.93亿元，同比提升17.87%；归属于母公司股东的净利润为8.29亿元，同比增长15.84%；扣除非经常性损益后的净利润为8亿元，同比增长14.64%；基本每股收益1元，同比增长14.94%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元（含税）。

根据Wind金融终端整理的数据，11家机构对四方股份2025年归母净利润的一致预期约为8.4亿元。由此来看，公司2025年归母净利润略低于市场预期。

国际业务毛利率同比提升7.32个百分点

除核心财务数据外，年报还披露，截至2025年末，四方股份总资产为127.05亿元，较2024年末增长15.02%；归属于上市公司股东的净资产为48.95亿元，同比增长6.99%。

谈及报告期内业绩增长的原因，四方股份表示，受国内新型电力系统建设及“双碳”政策持续推进带动，公司坚持技术创新，围绕主业持续深耕，积极把握市场机会，不断强化产品与技术创新，进一步提升服务水平和细分市场拓展能力，推进精益化运营；营业收入实现稳步提升；综合毛利率整体维持稳定。

在智能电网板块，四方股份在报告期内顺利投运首座220千伏智能变电站改造项目，并中标多项国家电网和南方电网新一代数字化、智能化项目，电网安全稳定控制产品（如WAMS系统）在海内外市场取得突破。

报告期内，公司国际业务整体营收虽略有下滑，仅实现2.09亿元，但受合同结构调整影响，综合毛利率升至39.73%，同比提高7.32个百分点。

此外，四方股份在报告期内依托一次、二次设备集成优势，在海上风电、风光大基地等细分领域的市场占有率继续保持行业前列。同时，国内首个50Mvar调相机集成项目（蒙能突泉项目）顺利投入运行。在储能等业务领域，张家口源网荷储一体化碳中和示范项目、华电莱州3MW/30MWh火储联合调频电站等多个项目成功实施。

研发方面，四方股份2025年度研发投入达到7.07亿元，同比增长7.76%，研发费用占营收比重接近9%。经过多年积累，公司累计获得授权发明专利967项、软件著作权684项。公司还积极推进人工智能技术在电力系统中的应用研究，推出了基于大模型技术的智能应用整体解决方案。

营收和归母净利润均低于机构预期

尽管2025年营收和净利润均实现增长，但据Wind金融终端汇总的数据，11家机构对四方股份2025年营业收入和归母净利润的一致预测分别为82.7551亿元和8.3939亿元。相比之下，公司披露的81.93亿元营收和8.29亿元归母净利润均略低于预期。

《每日经济新闻》记者还注意到，在营业总收入维持两位数增长的情况下，四方股份2025年国内业务整体毛利率为29.9%，同比下滑2.38个百分点。分产品看，“电网自动化”“电厂及工业自动化”两大核心业务的毛利率分别为40.05%和23.92%，同比分别下降1.49个百分点和1.57个百分点。

虽然四方股份2025年归母净利润保持增长，但公司经营活动产生的现金流量净额同比小幅下降2.35%至12.25亿元。公司表示，主要原因是业务规模持续扩大，使采购付款、费用等经营性现金支出有所增加。

截至2025年末，四方股份应收账款余额达到14.49亿元，较上年末11.90亿元增长21.85%。

与此同时，四方股份信用减值损失和资产减值损失均有所扩大。其中，信用减值损失为-5611.17万元（上年同期为-3685.32万元），主要由于本期计提的应收账款预期信用损失增加；资产减值损失为-8052.07万元（上年同期为-4887.35万元），主要因合同资产预期信用损失及存货跌价损失增加所致。

年报还显示，截至2025年末，四方股份存货账面价值为23.25亿元（占总资产18.3%），同比增长18.24%；合同资产账面价值为22.01亿元（占总资产17.32%），同比增长25.05%。

封面图片来源：每经媒资库

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