申通快递重启30亿融资：负债高企、盈利承压，拟2.8亿收购关联方资产

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

近日，申通快递(13.220, 0.12, 0.92%)发布公告称，公司计划通过发行可转债募集30亿元资金，投向智慧物流设备升级项目以及干线运力网络优化项目。

事实上，在“通达系”企业中，申通快递长期承受最重的债务负担，资产负债率明显高于同业。早在2021年，公司曾筹划35亿元定增，用于枢纽建设、自动化升级、运力提升及补充流动资金，但因业绩逆势亏损、市场份额下滑等因素，被市场质疑更像是“补血”而非扩张，最终未能落地。如今再次推出30亿元融资方案，是否会重演此前受挫局面，仍待后续观察。

近几年，申通快递的业务收入、业务量以及单票收入都有所提升，但由于经营效率偏低、成本持续处于高位，其盈利表现长期位列通达系末尾，也进一步推高了公司的偿债压力。

值得关注的是，申通快递还拟斥资2.8亿元现金，收购关联方菜鸟物流旗下两家负债率均超过80%的标的公司。面对自身业绩、资金与债务多重压力，公司这一举动看起来仍有继续向关联方“输血”的意味。

负债率高居“通达系”首位 35亿定增曾因争议搁浅

3月17日，申通快递披露公告称，拟发行可转债，募集资金总额不超过30亿元，主要用于智慧物流设备升级以及运力网络能力提升。

近年来，申通快递始终受到债务问题困扰，资产负债率持续上升，自2021年起已超过“通达系”其余三家上市快递公司，且差距逐步扩大，并长期维持在60%以上高位，公司融资需求较为迫切，以缓解当前债务压力。

实际上，申通快递并非没有尝试过在资本市场筹资。

2021年7月，申通快递曾公告称，拟发行3.38亿股，定增募资35.01亿元，资金将用于多功能网络枢纽中心建设、转运中心自动化设备升级、陆路运力增强以及补充流动资金。

然而在2020年至2021年期间，申通快递连续出现亏损，也是“通达系”中唯一陷入亏损的企业；与此同时，2021年全年业务量为110.8亿件，仅相当于中通244亿件的45%、圆通182亿件的61%，市场份额持续走低。

由于在行业中逆势亏损、份额下滑等因素影响，申通快递当年的定增融资被市场质疑为“被动补血”而非“主动扩张”，最终这一融资事项在2022年8月不了了之。

此次申通快递重新启动30亿元融资计划，是否会再次遭遇此前定增失利的局面，还有待进一步观察。

盈利能力长期位居“通达系”末位 2.8亿现金再度“输血”关联方

近两年来，申通快递主营业务经营状况较此前已有一定修复。

2026年1-2月，申通快递服务业务收入同比增长29.41%，快递业务量同比增长11.23%，快递服务单票收入同比增长16.59%，延续了2025年以来的增长态势。

不过，受制于经营效率不高以及成本偏高，申通快递的盈利能力长期在通达系中排名靠后，这也进一步加重了公司的债务负担。

尽管公司自身仍面临业绩、资金和债务等多方面压力，申通快递似乎仍在对关联方持续“输血”。

就在披露可转债融资方案的同一天，申通快递还公告称，拟以2.8亿元现金收购关联方浙江菜鸟供应链管理有限公司（菜鸟物流）持有的揭阳传云物联网技术有限公司（揭阳传云）和成都传申物联网技术有限公司（成都传申）100%股权。

公告显示，揭阳传云与成都传申的核心资产均为各自拥有的仓储物流园区。申通快递表示，揭阳是快递重要产粮区之一，简阳也是西南地区快递物流的重要节点，完善当地中转网络布局，对于公司拓展区域市场规模具有重要战略价值；同时，揭阳传云和成都传申分别在当地运营高度定制化的仓储物流中心，占地面积约150亩和130亩，具备一定的区域资源稀缺性。

不过，截至2025年10月末，揭阳传云资产负债率达到86%，成都传申的资产负债率也超过80%。此外，上述两家公司均是在2025年才开始实现营业收入和盈利，未来经营表现仍存在较大不确定性。

一边向市场募集资金，一边又收购关联方高负债物流园区，申通快递这一系列动作值得市场持续关注。

责任编辑：公司观察

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