碳酸锂走强：宏观压制缓解叠加消息催化

行情点评：今日碳酸锂期货全线走高，昨日尾盘已有资金提前入场，推动价格迅速上扬，今晨在消息持续扩散以及宏观情绪边际回暖的带动下，盘面高开后整体保持偏强态势。截至收盘，主力合约LC2605上涨6.11%至152940，目前所有加权合约总持仓为59.38万手，日内小幅减仓742手。

宏观层面悲观预期有所缓和，供应端消息持续升温

近来随着中东局势延续紧张，宏观因素对有色板块的影响愈发明显，各类消息不断加大市场对宏观前景判断的不确定性。昨夜美国总统特朗普称，针对伊朗发电厂和能源基础设施的“任何及所有”军事打击已被推迟五天，但伊朗媒体随后回应称并未与特朗普进行任何直接或间接沟通，受此影响，商品夜盘波动显著放大。当前战事预期仍未清晰，今日关于美以打击伊朗能源设施以及伊朗可能反制的消息仍在继续发酵，不过从资金表现来看，市场正在反复修正对局势演变的判断，前期围绕衰退和流动性趋紧形成的一致性悲观情绪已有所松动，锂电权益板块的交易逻辑也逐渐向中期能源替代主线切换，整体市场氛围边际改善。

此外，昨日关于供应端非洲锂矿出口受限的消息也持续传播，对情绪形成一定提振。此前津巴布韦矿业部已宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，据了解，目前津巴布韦方面的禁矿出口政策尚未取消，各企业与当地政府之间的谈判仍在推进，暂时还没有明确结论，但谈判进程及政策落地周期较此前预估可能进一步拉长，因此市场对后续锂矿进口受阻在短期内难以缓解、甚至部分企业可能面临减产停产的担忧有所升温，供应端扰动预期的升温也带动了市场情绪走强。

基本面仍具韧性，边际变化需关注现实兑现

近期碳酸锂基本面数据继续展现韧性，主要体现为供需两端同步增长，但现实层面的边际驱动有所减弱，后续需要观察预期变化向现实端的传导情况。本月上游盐厂检修陆续结束后，供应逐步恢复，近几周碳酸锂产量数据持续周度回升，短期内核心供应焦点仍集中在原料端矛盾的进一步演变。需求端整体仍维持偏乐观预期，动力终端汽车销售数据目前相对偏弱，主要受到季节性因素及政策退坡影响，但终端带电量提升较为明显，储能领域头部企业基本维持满产运行。下游各环节排产整体依旧稳健，在刚性订单支撑下，材料端开工预计仍将保持高位，3月电芯及材料产量环比增幅被上调，结构上磷酸铁锂增幅较大，三元表现相对偏弱。库存方面延续去库，不过趋势上的边际力度减弱，上周社会全环节库存周环比减少86吨，降幅进一步收窄，上游冶炼厂库存和下游库存略有增加，电芯厂与贸易商库存则继续下降。

后市展望：

宏观环境对锂电板块交易的双重影响正逐步显现。一方面，在宏观衰退预期和加息预期尚未扭转的背景下，有色金属整体仍承受压力，这将继续限制价格上方空间；另一方面，能源替代逻辑正在强化，资金情绪一旦边际改善，也可能推动价格底部逐步上移。与此同时，近期供应端扰动消息时有出现，在结果尚未明朗前，市场仍存在交易空间，需要密切跟踪谈判进展。总体来看，宏观不确定性仍会扰动板块整体节奏，不过当前宏观压制边际减轻、市场悲观情绪有所缓和，基本面现实端依旧具备韧性，底部支撑正在增强，但若要进一步向上突破，或仍需新的驱动因素出现。后续重点关注供应扰动消息及其向现实端传导的清晰化，短期预计仍以偏强区间震荡为主，主力参考14.5-16万运行。

风险提示：宏观环境变化，海内外供应扰动，下游需求不及预期