渤海租赁抛出3亿至5亿元回购方案，股价涨停背后前次回购浮亏近四成

每经记者|吴永久张宛每经编辑|何建川

3月24日，渤海租赁(4.290, 0.39, 10.00%)股价走势强劲，午后开盘后迅速上扬，于13时02分封住涨停，最终报4.29元/股，公司最新总市值达265.32亿元。此次股价明显异动，直接原因是公司在3月23日晚间密集披露了股份回购、估值改善以及市值管理制度等多项公告。

3月23日晚间，渤海租赁接连发布多则公告，重点聚焦股份回购、估值修复和市值管理等事项。其中，股份回购方案无疑是本轮公告中的核心内容之一。

依据回购公告，渤海租赁计划动用3亿元~5亿元自有资金及自筹资金（包括股票回购专项贷款等）实施股份回购，回购价格上限为7.36元/股，预计回购数量为4076.09万股至6793.48万股，占公司当前已发行总股本的0.66%至1.10%。若按公告当日3.9元的收盘价测算，回购价格上限较之溢价约88.72%。

值得注意的是，本次回购的股份将全部用于后续出售，属于“为维护公司价值及股东权益所必需”的回购情形。公司表示，受近期资本市场波动等因素影响，公司股价出现较大起伏。截至3月20日，公司股票连续二十个交易日收盘价累计跌幅达到21.36%，并且低于最近一期每股净资产4.67元/股，已触发《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》等相关规定。可以说，渤海租赁此次回购带有低位稳定股价的意味。公司同时提到，若后续存在员工持股计划或股权激励需求，也可考虑调整回购股份用途。

与回购计划一并推出的，还有渤海租赁的估值提升方案和市值管理制度。其中，估值提升方案的出台背景在于，公司在2025年1月1日至12月31日期间，股票连续12个月收盘价均低于每股净资产，属于长期破净状态。公司拟围绕聚焦主业、并购重组、现金分红、股份回购、激励机制等方向推动估值优化。前述回购方案，也正是此次估值提升计划的具体落地举措之一。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，渤海租赁股价在今年2月5日~3月12日期间，曾一度高于最近一期每股净资产4.67元/股，暂时摆脱破净区间。不过，自2月25日创出近五年新高5.6元后，股价便持续回落，并自3月13日起再次跌破净资产，截至3月24日收盘，最新市净率约为0.92倍。

市值管理制度则从更宏观的层面，对公司市值管理的基本原则、组织架构职责以及实施路径等进行了制度性安排。

在上述多项利好消息带动下，渤海租赁3月24日股价止跌反弹，扭转了自2月底以来持续走弱的态势，并在午后开盘后迅速封住涨停板。

每经记者梳理发现，渤海租赁上一轮股份回购可追溯至2018年。彼时公司原计划回购6184.52万股，回购价格上限为7元/股，拟投入资金总额不超过5亿元。此后受宏观经济及外部市场环境变化影响，公司优先将现金流用于日常经营和偿还债务，最终于2019年10月终止回购，实际仅回购1716.61万股，累计使用资金5990.75万元，回购均价为3.49元/股，所回购股份同样全部用于对外转让或出售。按回购数量测算，实际完成比例不足30%。

按照相关规定，上市公司回购股份若用于出售，需在回购完成后三年内处置完毕。公司于2022年8月披露减持计划，并在2022年9月22日至10月18日期间实施减持。减持期间，公司股价在2.02元~2.24元之间波动，明显低于此前回购成本。最终，上述回购股份全部完成减持，减持所得资金总额为3747.25万元，减持均价约2.18元/股。据此计算，此次减持价格相较回购成本，亏损约37.54%。

公司公告表示，减持所得资金将用于补充流动资金，减持价格与回购价格之间的差额计入或冲减资本公积，不会影响当期利润，也不会对公司经营、财务状况及未来发展造成重大影响。

渤海租赁主营业务覆盖飞机、集装箱以及境内基础设施、高端设备、商业物业、新能源等租赁服务与生产，公司按机队规模计算位居全球前三大飞机租赁公司之列，其业绩表现与航空行业景气程度密切相关。2020年，全球航空业景气下行，公司在2020~2022年间归母净利润连续三年为负，累计亏损超过百亿元。2022年后，随着全球航空业持续复苏，公司经营情况逐步改善，2023~2024年归母净利润重新转正。

根据公司披露的业绩预告，2025年度归母净利润预计亏损2.5亿元~5亿元，同比减少约11.5亿元~14亿元，业绩再度转亏。公司表示，本次亏损主要因出售Global Sea Containers Ltd 100%股权，计提商誉减值约32.89亿元所致。若剔除上述商誉减值因素，预计公司2025年度归母净利润约为28亿元~30.5亿元，同比增长210%~237%。对于业绩增长原因，一方面，2025年全球航空客运需求保持景气，同时叠加飞机制造商产能受限等因素，飞机市场价值、租赁费率及续约率维持在较高水平。报告期内，公司完成Castlelake Aviation Limited 100%股权收购交割，并持续通过飞机资产出售优化机队结构、提升收益率，飞机租赁业务利润较上年同期有所增长。另一方面，报告期内，公司及下属子公司通过债务重组、展期等事项形成约6.6亿元债务重组收益，该部分属于非经常性收益。

国金证券(8.340, 0.10, 1.21%)研报指出，渤海租赁2025年利润下滑，主要是因为出售子公司带来的商誉减值影响。飞机行业供需偏紧，有望推动飞机价值及租金水平继续上升。公司在出售子公司GSCL股权后，将进一步聚焦景气度更高的飞机租赁主业，租赁收益率也有望提升。此外，出售子公司回笼的资金预计将有助于缓解债务压力，推动平均成本率和财务费用下降。

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