央行3月再做5000亿元MLF 缓解市场对资金趋紧顾虑

3月24日，央行公告表示，为维持银行体系流动性合理充足，决定于次日（3月25日）采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，开展5000亿元中期借款便利（MLF，市场俗称“麻辣粉”）操作，期限为1年。

相关数据显示，3月共有4500亿元MLF到期。这也意味着，当月MLF实现净增500亿元，已连续第13个月加量续作，不过增量低于上月的3000亿元。与此同时，3月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼3000亿元，表明3月中期流动性整体净回笼2500亿元。这也是自2024年10月以来，中期流动性首次出现净回笼情况。

业内普遍认为，央行此次继续加量续作MLF，释放了清晰的稳定信号，有助于消除市场对于流动性收紧的顾虑。

小幅增量续作有助缓释市场对流动性趋紧的担心

进入3月后，央行两度缩减买断式逆回购操作规模，这一度引发市场对资金面趋紧的担忧。而此次央行继续加量续作MLF，在多位市场人士看来，目的就在于向市场进一步释放维稳预期。

招联首席经济学家董希淼表示，2026年财政政策继续靠前发力，政府债券发行规模较大。央行借助MLF等工具投放流动性，能够较好对冲政府债券供给压力，保障财政融资平稳推进，同时为银行体系提供充足资金，支持一季度信贷投放，从而形成财政政策与货币政策协同发力的局面。

东方金诚宏观首席分析师王青指出，为满足重点领域和重大项目的资金需求、扩大有效投资，2026年新增地方政府债务限额被提前下达，加之今年政府工作报告明确提出“政府债券融资规模再创新高”，这意味着未来一段时间政府债发行或将持续保持高位。

据悉，2025年10月推出的5000亿元新型政策性金融工具已投放完成，而今年3月公布的8000亿元新型政策性金融工具，则主要投向扩投资领域。

王青表示，这将继续带动3月及之后银行配套贷款保持较大规模投放，政策性金融债发行也会明显放量，并在一定程度上对资金面形成收紧压力。基于对潜在流动性趋紧局面的应对需要，央行有必要通过多种政策工具协调配合，持续向市场释放中长期流动性，引导资金面维持在相对稳定且偏充裕的状态。

市场普遍预计央行将搭配使用多类货币政策工具

接下来一段时期，我国是否会启动全面降息降准？

此前央行已公开表示，今年适度宽松货币政策的重点将由“总量宽松”转向“总量+结构+价格”协同推进，更强调政策的精准性和有效性，并把“促进经济平稳增长”与“推动物价温和回升”作为重要目标。

董希淼认为，下一阶段央行仍将综合采取多种货币政策工具，持续向市场投放流动性，保持流动性充裕，保障金融市场平稳运行。

不过，董希淼也表示，若经济再次遭遇新的下行压力，或外部环境出现明显变化，全面降息降准依然存在较大实施可能，但降准大概率会先于降息；年内LPR下调幅度预计有限，可能在5至10个基点之间。

对于降准时点，王青认为，当前中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放方式之间，存在一定替代关系。降准何时落地，仍需结合宏观经济和金融运行态势综合研判。

王青指出，2月底以来，中东局势变化推动国际油价明显上行，3月国内整体物价水平也呈现较强上涨态势，这会在一定程度上扰动经济增长动能。从短期看，在外部不确定性快速上升的背景下，国内货币政策大概率仍以保持流动性充裕、稳定市场预期为重点；当前政策重心也可能阶段性更多转向防止物价过快上涨，因此降准降息等操作存在适度后移的可能。

新京报贝壳财经记者姜樊编辑陈莉校对穆祥桐