Core & Main四季度业绩分化，2027财年前景偏审慎

Core & Main在发布第四季度业绩后股价小幅走高，这家公司已连续两个季度录得明显好于预期的每股收益。不过，公司营收同比下滑6.9%至15.8亿美元，与市场预期基本一致，这也是自2023年第一季度以来首次出现下降。其对2027财年的初步业绩指引逊于预期，预计营收区间为78.0亿至79.0亿美元。

营收下滑的部分原因在于本季度较上年同期少了一个销售周。若以日均销售额衡量，在有机销量增长和价格因素改善的带动下，销售额约提升1%。

市政市场延续强势，在维修和更换需求保持稳定以及资金支持较为有利的背景下，销量实现低个位数至中个位数增长。

非住宅市场表现不一；数据中心、道路、高速公路以及多户住宅需求旺盛，但传统商业和地块开发相关需求走弱，对整体形成拖累。

住宅业务仍是最疲弱的板块，受到住房可负担性压力和按揭贷款利率上升影响，销量录得低两位数下滑。

毛利率同比上升50个基点至27.1%，主要受益于自有品牌渗透率提升，以及公司在采购和定价方面执行严格策略。

2027财年指引基于终端市场需求和定价维持平稳的假设。管理层对市政资金投入、水务基础设施建设、制造业回流以及基础设施投资等长期推动因素依旧保持积极判断。

尽管第四季度成绩有亮点也有压力，且2027财年展望偏谨慎，但Core & Main在自有品牌扩张和严格定价策略支撑下，仍展现出较强的利润率管理能力。市政业务以及数据中心等部分非住宅细分领域的强劲需求，为高价值品类提供了支撑。不过，2027财年的业绩指引显示市场环境大概率维持平稳，即便每股收益超预期，也可能难以推动股价出现明显波动。管理层对长期市场驱动因素仍然乐观，但相对温和的指引在一定程度上削弱了盈利超预期带来的积极影响。

责任编辑：张俊 SF065

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