Gavekal：中国国债避险价值上升，或成全球储备资产新方向

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Gavekal Research最新研究指出，在包括伊朗战争在内的近期地缘政治事件冲击下，中国国债整体表现依旧稳健，正逐步成为具有现实可行性的替代储备资产。

这份报告对全球储备管理中的一项关键认知提出了质疑，即美国国债与美元天然属于“避险资产”。分析师 Charles Gave 和 Louis‑Vincent Gave 在周二发布的报告中表示，在近阶段中东局势升温期间，中国主权债券展现出较强韧性。

报告提到，中国长期限国债在新冠疫情暴发后的随后一年中实现上涨，而在乌克兰战争开始后的12个月内也基本维持稳定。与之相比，若将汇率波动及黄金价格因素纳入调整，美债的表现则相对落后。

与此同时，报告认为，中国主权债务之所以具备支撑性，在于中国能够以全球最低成本生产更多电力，从而使本国债券市场较少受到石油推动型通胀的影响。策略师还指出，自2012年以来，中国债券一直是少数能够跑赢美国通胀水平的固定收益市场之一。

Gavekal 认为，中国作为全球工业与贸易超级大国所占据的优势地位，同样增强了中国主权债务作为国际储备资产的吸引力。这种强大的工业基础也意味着，人民币长期被低估的阶段或许正在接近尾声。

分析师写道：“在一个通胀环境主导的世界里，关税措施以及长期维持明显低估汇率的政策，可能都会逐渐退出舞台。未来取而代之的，也许不是关税冲突，而是贸易协定——更多太阳能电池板出口至美国，稀土流通更为顺畅，以及人民币(6.8972, 0.0059, 0.09%)走得更强。”

他们进一步表示：“在这样的格局下，新增资金的流向可能会由黄金和美债，转向人民币以及其他具备收益率的亚洲货币计价资产。”

责任编辑：郭建

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