QDII基金经理密集调整：年内表现分化加剧，油气产品领涨却受溢价掣肘

每经记者|任飞每经编辑|肖芮冬

3月25日，工银瑞信基金发布公告称，旗下多只基金的基金经理出现调整。其中，负责多只QDII基金的耿家琛已卸下全部在管产品的管理职责。

近段时间，QDII基金经理离任的消息接连出现，例如嘉实基金韩同利、广发基金李耀柱等人，均已卸任部分所管理产品。

需要关注的是，目前外汇管理局尚未向各家公募机构新增QDII额度，而额度长期偏紧也让不少基金公司旗下QDII产品在调仓和流动性管理方面受到掣肘，限制申购赎回的现象较为常见。同时，今年以来QDII基金收益分化显著，除部分油气类QDII表现亮眼外，布局亚太市场特别是港股的基金整体表现相对疲弱。

3月25日，工银瑞信基金公告显示，旗下多只基金的基金经理发生变化。其中，耿家琛卸任了其当前管理的全部基金，多数为QDII产品。

公告内容显示，耿家琛此次离任了工银香港中小盘人民币、工银全球配置人民币以及工银沪港深精选，前两只均为QDII基金，卸任日期均为3月23日。公司表示，其离任原因为个人原因，目前已依规在中国基金业协会完成注销手续。

记者留意到，近期QDII基金经理变动较为频繁，有的是一次性卸任全部产品，也有的是仅退出部分在管基金。不久前，嘉实全球产业精选人民币公告称，基金经理韩同利因个人原因离任；同样管理多只QDII基金的广发基金李耀柱，近期也卸任了广发聚优灵活配置基金经理一职。

从上述基金经理过往业绩来看，部分产品业绩虽然不算突出，但管理规模却持续增长。以耿家琛为例，其管理的3只产品中有两只是从2025年年初开始接手，相关基金规模在最近一年明显攀升。Wind数据显示，相比2024年年底的1.18亿元，其管理规模到2025年年底已增至10.59亿元。

值得一提的是，过往也曾出现绩优QDII基金经理一次性卸任全部产品的情况。2025年上半年，南方基金曾公告知名基金经理王士聪清仓式卸任，而其管理的南方中国新兴经济9个月，正是2024年QDII基金业绩冠军产品。

今年以来，QDII基金业绩分化尤为明显，特别是在地缘因素扰动下，油气等资源品价格大涨，带动一批油气主题QDII基金收益显著提升，而其他类型产品则整体表现偏弱。

Wind数据显示，截至最新统计，今年以来表现最好的QDII基金为南方原油A，年内收益率达到54.64%；收益排名前25位的基金全部与油气资源品相关（按所有份额统计）。相比之下，排名靠后的产品中，年内跌幅超过15%的有29只，且大多与科网股投资方向有关。

除此之外，当前外汇管理局释放QDII额度的节奏依旧偏慢，公募机构现有QDII额度日趋紧张，许多产品因此限制申购和赎回。投资者难以通过场外渠道申购，一些基金在场内的溢价水平也维持高位。

有分析认为，这类QDII基金由于外汇额度见底，场外申购通道被严格限制，众多看涨油价的资金只能转向场内买入现有份额，由此形成了易于推高价格、难以迅速回落的市场基础。

尽管部分权益类QDII收紧了申购安排，但也有一些QDII债券基金适度放宽了申购上限。3月16日，海富通基金公告称，海富通美元债（QDII）人民币自当日起将申购限额由1万元上调至1000万元。

业内人士认为，市场在修正通胀预期的同时，也在担忧各国央行尤其是美联储继续加息带来的影响。毕竟从流动性角度来看，加息环境并不利于科技成长股的上涨，这也推动部分资金流向避险类资产。

中银基金此前公开表示，当前市场仍在“防通胀”和“博降息”之间来回摇摆。可关注适当拉长久期、锁定中长期高票息的配置窗口。随着美国经济下行信号逐步明确，美债的避险属性或将超过油价带来的通胀扰动。