金价快速回升，是趋势扭转还是阶段性修复？
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文章来源：国际金融报
3月25日，在经历一轮明显回落后，黄金市场出现有力反弹，现货黄金盘中一度重新站上4600美元/盎司这一关键关口，海内外期货与现货价格联袂上行，市场振幅显著扩大。
截至记者截稿时，伦敦金报4554.08美元/盎司，日内涨幅达到1.83%，盘中最高升至4602.631美元/盎司，最低下探至4455.258美元/盎司，显示出多空双方博弈依旧激烈。
期货市场也同步走强。截至记者发稿，COMEX黄金期货日内上涨3.12%，报4539.5美元/盎司，盘中最高触及4601美元/盎司，最低回落至4458.2美元/盎司，与现货表现基本一致。
国内黄金市场同样表现强势反弹。截至下午收盘，上海黄金交易所黄金T+D上涨4.28%，报1014.44元/克；上海期货交易所黄金期货主力合约上涨3.55%，报1013.96元/克。其中，黄金T+D盘中最高升至1024元/克，黄金期货主力合约最高达到1027.88元/克，双双稳居1000元/克上方。
面对贵金属市场近期的剧烈波动，中国工商银行(7.340, 0.02, 0.27%)、中国银行(5.550, 0.08, 1.46%)、中国建设银行(9.390, 0.07, 0.75%)、中国民生银行(3.880, 0.07, 1.84%)等多家银行近日密集发布贵金属风险提示公告。公告普遍提到，近期国内外贵金属价格波动进一步增强，提醒客户提升风险意识，结合自身财务状况及风险承受能力进行理性投资，科学控制仓位。
并非趋势反转
“本轮金价走高并不是孤立事件，而是多种因素共同作用的结果。”中辉期货资管部投资经理王维芒在接受记者采访时表示。
王维芒进一步指出，一方面，地缘政治风险再次升温，中东局势趋于复杂，美国与伊朗之间谈判信号和军事动作交替释放，使得市场避险情绪在短暂回落后又迅速升温。另一方面，国际金价此前经历了一轮创纪录式的深度调整，从高位迅速下探至4100美元/盎司附近，技术面出现明显超卖，积累了较强的反弹需求。在空头获利了结以及多头试探性回补的共同推动下，价格得以快速修复。
中天期货投资咨询部刘冬梅表示，从地缘层面看，美国推迟了对伊朗能源基础设施的打击计划，同时借助巴基斯坦向伊朗提出包含“15项条件”的结束冲突方案，地区局势显现缓和迹象，能源价格回落，也减轻了市场对高通胀持续的担忧，从而对贵金属形成支撑。此外，美元指数自高位回落，也为贵金属价格上行提供了帮助。
连续阴跌后迎来单日大涨，这是否意味着黄金已经重新回到上升通道？
“这一轮上涨更像是下跌过程中的情绪修复和技术性反弹，而不是趋势性的反转。”王维芒认为，美联储利率路径、美国实际收益率变化等决定金价中长期方向的关键因素并没有出现实质变化。因此，在缺少新的宏观催化因素之前，仅凭单日大涨还不足以确认黄金重返单边上行通道。
刘冬梅也表达了相近判断。她认为，目前市场仍然处在高度博弈之中，消息扰动频繁，价格波动明显。当前黄金价格虽然已回到年初水平，但在尚未突破前期高点、机构资金未出现大规模回流的背景下，还不能认定其已经全面回归上涨通道。
“猴市”特征突出
“当前黄金市场已经呈现出较为典型的‘猴市’特征，即价格上下剧烈波动、多空对抗激烈、方向感不够清晰。”王维芒指出，短期影响金价的主导因素切换频繁，风险偏好与避险情绪轮番主导市场，导致黄金缺少明确的单边运行逻辑。
王维芒进一步预计，在明确的降息时点或新的宏观指引出现之前，金价大概率会在4300美元至4750美元的较宽区间内反复震荡，整体波动率或维持高位。
从长期视角看，王维芒认为，黄金的长期支撑逻辑依然牢固。全球“去美元化”趋势仍在央行层面持续推进，多个国家央行继续战略性增持黄金储备，为金价提供底部支撑。同时，地缘政治不确定性、全球债务规模居高不下以及通胀中枢上移，都进一步凸显黄金作为终极避险资产与抗通胀工具的重要价值。虽然短期行情波动剧烈，但从资产配置角度来看，黄金的长期逻辑并未遭到破坏，投资者应区分短线交易和长期持有的不同思路。
刘冬梅也表示，目前黄金价格处于高位剧烈震荡阶段，波动区间较大、方向不易判断，市场情绪反复拉扯。在这样的高波动环境中，更适合采取理性配置策略，从“追求短期收益”转向“长期配置、严格控杠杆”的稳健思路，避免情绪化交易。应将黄金视作资产组合中的压舱石和对冲工具，而不是短期投机标的；避免追涨杀跌，在分批建仓的同时严格控制杠杆、降低仓位，以防范大幅波动带来的风险。
在投资策略方面，王维芒表示，心态上要放弃短期博弈冲动，操作上应坚持分批买入和定投思路。与其在单日大涨时盲目追高，不如将资金分为多份，在市场回调或震荡区间下沿分批介入，通过延长建仓周期来平滑成本并降低择时风险。此外，在工具选择上一定要量力而行，建议优先使用无杠杆或低杠杆产品，并持续关注中东局势、美债利率以及美联储议息态度。
责任编辑：杨红卜
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