溢价逾四成，多只原油基金午后紧急停牌

记者丨庞华玮 见习记者林芊蔚

编辑丨张星 曾静娇

3月26日下午，南方基金发布公告称，截至2026年3月26日上海证券交易所午间收盘，南方基金旗下南方原油证券投资基金A类份额在二级市场的成交价格显著高于基金份额净值，已出现较为明显的溢价。公司据此提醒投资者关注二级市场价格溢价风险，若盲目买入高溢价基金份额，可能面临较大损失。为切实维护投资者利益，该基金自2026年3月26日下午开市起停牌至当日收市。

在此之前，嘉实原油证券投资基金、易方达原油证券投资基金也已相继公告，于26日下午开市起至收市实行临时停牌。

截至26日14时35分，纽约原油期货报92.39美元/桶，日内上涨2.26%；布伦特原油报99.15美元/桶，盘中涨幅接近2%。

同花顺(296.840, -14.77, -4.74%)数据显示，截至26日午间收盘，原油LOF易方达上涨3.60%，溢价率达到46.08%；嘉实原油LOF上涨2.49%，溢价率为42.64%；南方原油LOF上涨5.21%，溢价率为41.06%。

从月度走势看，油气基金整体涨势惊人。截至3月25日，嘉实原油LOF月内累计上涨77.37%，易方达原油LOF、南方原油LOF月内分别上涨66.28%和59.97%，富国标普油气ETF同期涨幅也达到42.58%。

以南方原油LOF为例，截至3月20日，该基金近两周累计上涨47.25%，今年以来涨幅已达110.22%。不过，随着近几日中东局势出现缓和信号，市场情绪明显降温，国际油价大幅回落，该基金于3月25日跌停，当天易方达原油LOF和嘉实原油LOF也同时跌停。

面对持续处于高位的溢价水平，基金公司密集发布风险提示。3月25日晚间，易方达原油LOF、华安标普全球石油LOF、嘉实原油LOF、嘉实标普油气ETF均发布了溢价风险提示公告。其中，易方达基金本月内已连续发布18次溢价风险及停牌提示，几乎每个交易日都在提醒投资者：高溢价买入或将承受重大亏损。

当追涨资金情绪与地缘冲突预期相互叠加，这场“溢价盛宴”究竟还能持续多久？多家机构给出的判断几乎一致：应理性看待，谨慎追高。

本轮油气基金高溢价现象背后，最主要的推动因素是中东局势持续升级。在本轮冲突爆发前，2月27日布伦特原油价格仅为73.21美元/桶，3月9日盘中一度飙升至119.50美元/桶，累计涨幅达到63%。虽然近几日油价有所回调，但3月24日仍收于95.96美元/桶，3月25日截至记者发稿时仍维持在94美元/桶附近。

国泰基金分析指出，近期油气基金的表现主要受到中东局势扰动。

“近期国际油价虽然较此前高点有所回落，但整体依然处于高位震荡之中。”国泰基金表示，目前油价交易的核心仍围绕美伊冲突展开。一方面，中东冲突波及能源设施，进一步加重市场对原油供应的担忧；另一方面，美国通过暂时放松对俄罗斯和伊朗原油制裁、释放美伊谈判信号等方式引导市场预期，从而对油价形成一定压制。

排排网财富公募产品运营曾方芳表示，3月25日由于布伦特原油价格仍低于100美元/桶，油气ETF整体呈现下跌走势。尽管部分场内相关产品继续停牌，但此前被资金热炒的品种溢价率依旧维持高位。

“中东冲突升级提升了市场对原油供应中断的预期，推动油价迅速走高。”曾方芳表示，这种强烈的上涨预期吸引了大量短线资金集中涌入油气主题基金。特别是部分油气QDII基金因外汇额度用尽，场外申购渠道被严格关闭或限购，看涨油价的资金因此转向场内产品，追高情绪升温，进而进一步抬升溢价。

格上基金研究员关晓敏分析称，油气基金出现高溢价，一方面源于国际油价剧烈波动，为保障基金平稳运作、维护持有人利益，原油LOF基金暂停申购；另一方面，伴随中东冲突升级，市场对油价上涨形成一致预期，投资者通过场内交易集中抢筹，供需失衡进一步推高溢价。受地缘事件冲击及QDII额度限制影响，原油LOF溢价短期内或仍维持高位震荡，后续随着地缘风险缓解，溢价有望逐步回落。

对于后市，国泰基金认为，原油高位波动态势大概率仍将延续。“当前地缘局势存在较强不确定性，油气基金容易受国际局势影响而出现较大波动，投资者应保持理性，谨慎追高，并做好风险控制。”

曾方芳表示，尽管国际油价短期内可能因地缘冲突继续维持高位震荡，但对于油气基金本身，尤其是场内高溢价品种而言，风险已经快速累积。高溢价难以长期维持，一旦地缘冲突缓和、供需关系改善，溢价将迅速向净值回归。

高溢价的本质，是价格与实际价值之间出现了严重偏离。简单来说，所谓溢价，就是投资者在二级市场买入基金的价格比基金真实净值高出很多。比如在3月24日，易方达原油LOF溢价率一度达到57.73%，嘉实原油LOF为55.90%，南方原油LOF为49.32%。这意味着，投资者用150多元买入实际仅值100元的基金份额，其中50多元实际上属于“泡沫”。

一位业内人士指出，二级市场交易价格往往会因供求关系变化而偏离基金净值。当买盘明显强于卖盘时，价格就可能高于实时参考净值，从而形成溢价。但从长期来看，价格终究会向价值回归，短期供不应求难以长期维持。当前原油行情主要受资金推动，一旦买盘力量减弱或供给压力缓和，溢价就会收窄甚至消失，追高入场的投资者或面临较大损失。

关晓敏提醒，目前原油LOF基金具有高溢价、高波动的特征，溢价风险与市场波动风险叠加，可能带来较大亏损，建议投资者不要盲目追高，可待溢价回落后再考虑介入。

曾方芳建议，已经在高溢价位置买入的投资者，可结合市场情况择机减仓或退出，以降低溢价回落带来的风险。对于仍在场外观望、希望布局油气的投资者，可留意场外联接基金的申购通道，或待溢价率回落后再评估入场时点。考虑到大宗商品波动较大，也可采取分批配置、设置止盈线的方式，避免一次性重仓投入。

博时基金经理王祥也表示，宏观地缘事件的发展本就难以预测，反复变化也并不罕见，油气板块在高波动环境下可能快速切换于高位回撤与重新定价之间。“建议投资者仍以配置思路看待，避免过度交易短期情绪。”