汽车挑大梁手机承压，雷军拟三年豪掷600亿押注AI
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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
3月24日晚间，小米集团披露了2025年第四季度及全年业绩公告。尽管公司全年经营数据刷新纪录，但去年第四季度却出现了营收增长、利润下滑的局面。
财报显示，2025年，小米总收入达到4572.9亿元，同比增长25%；净利润为415.7亿元，同比增长76.3%。
其中，智能电动汽车业务成为最核心的增长动力，收入同比大幅攀升221.8%至1033亿元。
不过，受存储成本上行、行业竞争持续加剧等因素影响，去年第四季度，小米整体收入同比增长7.3%至1169.2亿元，但净利润却同比下滑27.3%至65.4亿元。
其中，公司的手机×AIoT业务表现疲弱，单季收入为797亿元，同比下降13.7%。
在小米2025年财报业绩会上，小米总裁卢伟冰也坦言，在存储成本压力之下，产品提价趋势难以避免，“对小米而言，压力非常大。但我们会尽可能替消费者多承担一段时间。如果确实无法继续承压，也会选择涨价。”
天眼查信息显示，小米集团于2018年在港股上市。截至3月26日收盘，小米集团最新股价报32.44港元/股，总市值为8413亿港元，较去年高点已接近腰斩。
销量走低均价回落，小米手机基本盘是否承压？
从营收结构来看，手机×AIoT业务在小米总收入中的占比正明显下降，而智能电动汽车及AI等创新业务的收入比重则快速抬升。
2025年全年，手机×AIoT业务为小米贡献3512.2亿元收入，同比增长5.4%，占公司总收入的76.8%，较2024年下降14.2个百分点。
同期，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入由2024年的327.5亿元提升223.8%至1060.7亿元，占公司总收入的23.2%，同比提高14.2个百分点。
据了解，小米的手机×AIoT业务由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务以及其他相关业务组成。
其中，作为小米核心基本盘的智能手机业务，去年收入甚至出现下滑。2025年，该板块实现收入1864.4亿元，同比减少2.8%，占总营收的40.8%，同比下降11.6个百分点。
对此，小米表示，主要原因在于智能手机出货量减少以及平均售价（ASP）下降。
财报显示，尽管小米去年在国内市场的智能手机出货量增长4.1%，但其全球智能手机出货量仍同比下滑2%至1.65亿部。
这主要是由于印度市场出货量减少，不过部分降幅被中国大陆及其他国际市场（如拉丁美洲和非洲）出货增长所对冲。
与此同时，小米智能手机平均售价小幅下降0.8%，由2024年的1138.2元/部降至2025年的1128.7元/部。主要原因是ASP较低的新兴市场出货占比提升，不过部分被ASP较高的中国大陆市场出货占比提高所抵消。
而在整个2025年，小米在全球其他地区实现收入1510.6亿元，同比减少约1.5%。
值得关注的是，去年小米手机×AIoT分部的毛利率达到21.7%，同比提升0.5个百分点，并创下历史新高。
不过，该分部中的智能手机业务毛利率下滑较为明显，由2024年的12.6%降至去年的10.9%，主要受下半年中国大陆国补退坡、核心零部件价格上涨以及全球市场竞争加剧等因素影响。
若进一步观察去年第四季度单季表现，小米的智能手机、IoT与生活消费产品等业务都显现出一定疲态。
其中，去年第四季度，小米智能手机业务收入同比下降13.6%至443.4亿元，主要是因为智能手机出货量同比减少11.6%至0.38亿部，同时ASP下滑所致。
与此同时，受国补退坡及竞争加剧影响，中国大陆部分生活消费产品、智能大家电和智能电视收入下滑，小米IoT与生活消费产品去年第四季度收入也同比减少20.3%至246亿元。
汽车业务收入突破千亿，毛利率环比回落
与智能手机等传统业务增长稍显乏力形成鲜明反差的是，小米汽车业务展现出强劲的增长势头。
2025年，小米智能电动汽车收入同比增长221.8%至1033亿元，占智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入的97%以上，主要得益于汽车交付量增长以及ASP提升。
雷达财经了解到，2025年，小米累计交付汽车约41.1万辆，交付量同比增长200.4%。
同期，小米智能电动汽车的ASP由2024年的23.4万元/辆提高7.1%至25.1万元/辆，主要是因为交付了ASP更高的Xiaomi SU7 Ultra及Xiaomi YU7系列。
至于智能电动汽车及AI等创新业务分部的毛利率，则由2024年的18.5%提升至2025年的24.3%。
更让小米感到振奋的是，该业务分部在2025年首次实现经营收益转正，全年经营收益达到9亿元。
若聚焦到去年第四季度单季表现，该分部实现收入372亿元，同比增长123.4%；毛利率为22.7%，同比增加2.3个百分点。
其中，智能电动汽车收入为363亿元，其他相关业务收入接近10亿元；整个分部实现经营收益11亿元。
不过，从环比角度看，去年第四季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部虽然营收增长28.3%，但毛利率却由去年第三季度的25.5%回落至22.7%。
对此，小米解释称，主要原因在于Xiaomi SU7 Ultra交付占比下降，以及2025年第四季度销售现车和展车所致。
据了解，作为小米进军豪华汽车市场的重要产品，SU7 Ultra曾被雷军寄予厚望，但到去年末，其月销量已由首销期最高3000多辆降至两位数。
此外，去年12月，小米官方还推出了“现车选购”渠道，所谓“现车”包括全新现车、官方展车以及准新车。
对此，当时有接近小米汽车的人士表示，此举或许是因为临近年末，小米希望继续冲刺更高的全年销量目标。通过销售现车，可以让此前因等待周期较长而持观望态度或打算退订的用户更快完成成交。
而这一举措也的确在一定程度上带动了小米汽车销量。去年12月，小米汽车交付量突破5万辆，创下品牌成立以来单月交付新高。
加码AI业务，未来三年计划投入600亿
在成功培育智能电动汽车这一新增长曲线后，小米也把更多目光投向了近年来持续火热的AI赛道。
从财报披露的信息来看，小米现阶段AI业务体量仍然较小，其所在的智能电动汽车及AI等创新分部下，其他相关业务去年实现收入28亿元。
虽然较2024年的7亿元增长明显，但这主要得益于售后服务、配件销售以及汽车金融服务收入增加。
不过，小米仍在财报中用较大篇幅介绍了自己在人工智能领域的布局与进展。
相较于字节、阿里等头部科技公司，小米自研AI大模型起步偏晚。直到去年4月30日，小米才开源首个专注推理能力的大模型——Xiaomi MiMo。
随后，此前保研北大、在顶会顶刊发表论文、毕业后进入阿里达摩院、之后在DeepSeek从事人工智能研究的“AI才女”罗福莉，于当年11月宣布加盟小米，并担任Xiaomi MiMo大模型负责人。
在基座模型方面，去年12月，Xiaomi MiMo-V2-Flash正式发布并开源。按照小米的说法，这款具备极高“性价比”的模型，是其专门为极致推理效率自研的总参数309B（激活15B）的MoE模型。
今年3月19日，小米认领了近期引发热议的神秘大模型“Hunter Alpha”，并同步推出面向Agent时代的旗舰基座模型Xiaomi MiMoV2-Pro、全模态基座模型Xiaomi MiMo-V2-Omni，以及语音合成模型Xiaomi MiMo-V2-TTS。
当时，罗福莉发文称，这是首个真正面向Agent时代打造的全栈模型家族。她还直言，为了推动团队体验“复杂的代理式架构”，要求“明天MiMo团队中对话少于100次的任何人可以辞职”。
而小米之所以大力推进AI，是希望借助AI能力全面赋能“人车家全生态”场景。为此，今年3月，小米移动端Agent——Xiaomi miclaw已开启小范围封测。
据了解，这是一款基于Xiaomi MiMo基座大模型构建的AI交互测试产品，重点验证大模型在小米“人车家全生态”系统中的执行能力，探索模型从“对话能力”走向“系统级执行能力”的落地路径。
为了支撑这一宏大愿景，雷军不久前还高调宣布，小米将积极拥抱AI时代，未来三年在AI领域投入超过600亿元。
值得一提的是，财报显示，过去五年，小米累计研发投入已达1055亿元。仅2025年一年，其研发投入就高达331亿元，同比增长37.8%。
此外，小米预计，自2026年起，公司未来五年的累计研发投入将超过2000亿元。
未来，小米能否在维持业务持续增长的同时，顺利推动AI业务落地？雷达财经将持续关注。
责任编辑：杨红卜
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