伊朗冲突致“海峡停摆” 能源震荡或胜过俄乌危机

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汇通财经APP讯——眼下伊朗战争对国际油市带来的冲击力度明显超过以往多次事件。霍尔木兹海峡是全球原油海运的关键通道，通常承载着全球每日约1亿桶原油中约两成的运输任务。如今该海峡的油轮通行量已大幅下滑，几近停滞，使得每天约1000万桶甚至更多的石油供应受到影响。虽然沙特阿拉伯等产油国正尝试借助管道分流部分出口，但可动用的备用产能依旧有限。不同于过往局部冲突，这次中断使霍尔木兹海峡实际上接近封闭，而且影响时间很可能延续到战事结束之后。分析人士表示，这或许是能源供应史上规模最大的中断事件之一，冲击程度明显高于1990年海湾战争以及2022年俄乌冲突初期。周五（3月27日）亚洲交易时段，美原油价格震荡回落，最新交投在每桶93.80美元附近，较当日结算价下跌约0.7%，但仍远高于美伊冲突爆发前的水平。

油价上涨幅度比较

自2026年初起，全球主要原油期货价格累计上涨约80%。虽然谈判相关消息一度引发短线抛盘，但近几周无人机和导弹交锋加剧，继续推高油价，其运行轨迹与1990年海湾战争爆发后的行情颇为相似。

相较而言，2022年俄乌冲突爆发前油价起点本就偏高，而且当时市场预期中的供应中断并未全面兑现，油价虽在高位维持数月，但实际供给冲击弱于本轮。此次伊朗战争带来的供应收缩更具持续性，市场对地缘政治风险的计价也显得更加敏感。

（美原油连续日线图，来源：易汇通）

股市抛压程度

当前市场抛售虽然来势汹汹，但整体强度与过往地缘局势冲击后的表现大体相近。标普500指数在战争开始前就因市场担忧人工智能行业可能带来冲击而有所回落，而偏高的估值又进一步放大了市场波动。不过，其调整幅度仍低于2022年俄乌冲突期间，当时受通胀升温、企业利润承压以及融资成本抬升影响，标普500指数在上半年累计回调约21%。

在这轮冲击中，投资者更在意的是冲突持续多久会拖累全球经济增长，而不只是能源供应中断本身。

美债收益率的不同表现

此次冲突爆发之际，美国利率走向本就充满不确定性，美债收益率原本已经处于相对高位，随后更升至2025年7月以来的新高。不同于2022年俄乌冲突前美联储仍处在疫情后经济重启阶段、收益率水平较低的背景，本轮收益率上行更多反映出市场对高通胀持续和经济放缓并存的忧虑。

1990年伊拉克入侵科威特之后，10年期美债收益率上升得更为迅猛，当时美国对能源的依赖程度更高，因此市场反应也更加强烈。

战略石油储备投放规模

美国已承诺在国际能源署统筹的行动中承担相当大比例，参与释放史上最大规模之一的原油战略储备，总量约为1.72亿桶。这批原油存放于墨西哥湾沿岸的盐穴储备体系中，其释放规模略低于2022年拜登政府在俄乌冲突期间批准的紧急投放。

以历史标准衡量，这两次释放都属于大体量操作，表明华盛顿在应对能源价格冲击时采取了更主动的姿态。特朗普政府一方面推动与伊朗展开和谈，另一方面增派兵力，同时借助释放储备来缓和能源成本压力。

对全球经济与市场的特殊影响

此次伊朗战争最突出的特点，在于供应中断具有明显的结构性和持续性。霍尔木兹海峡实际上接近关闭，不仅冲击原油运输，也波及液化天然气航运，使全球能源市场承受前所未有的紧张局面。分析人士警告，冲突每多持续一天，能源层面的冲击就会进一步放大，全球经济以及股票、债券市场面临的风险也会同步上升。

与过去几次事件相比，本轮冲击还叠加了高利率基础、高估值股市以及主要产油国备用产能不足等多重因素，使市场修复变得更加困难。美国中央司令部等机构的数据也显示，地区能源设施受损进一步拉长了供应恢复所需的时间。

编辑总结

伊朗战争对石油市场造成的影响，无论是供应中断的深度、潜在持续时间，还是与宏观环境相互叠加的效应，都与以往冲突存在明显差异。尽管油价涨幅与历史事件有相似之处，但霍尔木兹海峡接近停摆所带来的结构性紧张，以及大规模战略储备释放这一应对方式，都凸显了本次事件的特殊风险。市场后续表现最终仍将取决于战事持续多久以及和谈推进情况，投资者仍需密切留意能源供应恢复的相关信号。

北京时间13：52，美原油连续最新报93.84美元/桶。

责任编辑：郭建

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