美元本月或录得近半年最猛涨势

自3月起，彭博美元即期指数累计涨幅已超过2%，或将刷新自去年7月以来的最大单月升幅。能源价格快速上行，加上市场对美联储降息的预期降温，双重推动下美元持续走强。

美元本月有望迎来自去年7月以来最强的一次单月上涨。中东局势引发的避险情绪与能源价格大幅攀升，彻底扰乱了华尔街此前对这一全球储备货币的判断。

3月份，彭博美元即期指数累计上涨逾2%。冲突发生后，能源价格走高，同时市场对降息的押注减弱，这两方面共同支撑了美元。值得注意的是，就在冲突出现前，美元才刚结束连续四个月的下行，如今的强劲反弹形成了鲜明对照。

这一轮回升让此前押注美元走弱的机构明显措手不及。摩根大通策略师时隔一年首次转向看多，期货市场投机者也迅速从2月中旬接近五年来最大的空头仓位切换方向，开始押注美元上涨。渣打银行G10外汇研究主管Steven Englander表示，"2026年初建立美元空头仓位的人被这波行情打了个措手不及。"

进入2026年后，高盛、德意志银行等多家机构原本普遍预期美元走软，核心依据是美联储会继续推进降息周期。这一逻辑并非没有历史支撑——彭博美元指数在2025年累计下跌约8%，创下2017年以来最大年度跌幅，去年三次降息削弱了市场对美元的需求。

但地缘冲突的爆发改写了这一叙事。Steven Englander延续其年初以来的看多判断，预计到年底美元兑欧元将升至约1.12，高于当前约1.15的水平，届时或创下5月以来新高。期权市场方面，周五伦敦交易时段，押注未来12个月美元走强的头寸依旧占据主流。

彭博宏观策略师Brendan Fagan表示，能源现货供应偏紧将持续带来美元买盘，买入实物原油的即时需求会直接转化为对美元的即时需求，而资本流向美国市场的回流也会进一步强化美元资产表现。

尽管美元短线偏强，但不少机构对是否调整原有预测仍保持谨慎，主要因为冲突会持续多久、局势将如何演变，目前仍存在较大不确定性。

道明证券外汇策略主管Jayati Bharadwaj在本周报告中指出，当前的风险环境对美元有利，若冲突进一步升级，该行将转为看多。不过她也提到，如果未来几周美伊双方达成和平协议，美元反而可能回落，因此暂时不会修改看空判断。她写道，"在这种情形下，美国经济增长优势减弱、避险溢价回吐，以及近期美国政策所引发的‘对冲美国’交易可能进一步增强，都会对美元形成压力。"

宏利投资管理高级全球宏观分析师Erica Camilleri也继续维持中期看空美元的立场，尽管该公司本月已经平掉美元空头仓位。她认为，市场对美国以外地区增长前景的悲观情绪"被明显放大了"，同时美联储依然存在进一步降息空间，并表示"我们依旧倾向于判断中期美元会贬值，仍预计欧元将在年底前走强。"

除了短期市场博弈，战争还重新激活了一个更深层次的话题——美元长期主导地位是否正在受到挑战。

德意志银行本月在报告中表示，这场战争正在检验美元作为全球石油贸易结算货币的地位，并提到人民币使用占比可能提升的潜在趋势。更广泛的担忧在于，战争或许会加剧外界对美国财政路径的焦虑，进而促使部分资金逐步撤离美国市场及美元资产。

不过，高盛策略师本周指出，一旦市场关注点转向高能源成本对经济增长造成的拖累，"可能限制美元兑G10货币整体走强的幅度"。摩根士丹利则更进一步认为，随着市场对经济的担忧不断累积，美元最终将重新走弱。

Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad表示，"相对宏观基本面如今已退居次要位置，战争相关消息正主导市场方向。"他预计美元的下行趋势最终仍会恢复，并强调，"这是一个战术驱动的市场，必须快速应对。"

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