沪深交易所出新规，A股主板再迎政策利好

3月27日，沪深交易所分别对轻资产、高研发投入认定标准指引进行了修订并发布。

此次修订重点是新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准。其中，“轻资产”的认定条件为实物资产占总资产的比例不超过20%；“高研发投入”的认定条件为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或最近三年累计研发投入不少于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

与此同时，创业板相关标准也作出适应性调整，“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”这一条件，研发投入占比下限由3%上调至5%，进一步强化“扶优、扶科”的导向。

为何将相关标准的适用范围扩大到主板？近年来，主板公司持续加快前沿科技研发步伐，产业转型升级不断推进。从当前主板上市公司的行业分布看，已覆盖新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域，并汇聚了一批具备核心技术实力的上市公司。这类企业通常具有固定资产占比较低、无形资产占比较高、研发投入持续且占营业收入比例明显高于行业平均水平等特点，其经营成长、转型升级与持续技术迭代、产品创新紧密相连，因此需要长期、充足、稳定的资金支持研发需求。

据了解，主板“轻资产”认定标准与科创板、创业板保持一致。结合主板研发投入的实际情况，在借鉴科创板、创业板试点经验的基础上，对主板“高研发投入”标准作出适应性优化，通过设置相对比例与绝对金额相结合的指标，更加突出主板科技创新企业的特征，体现资本市场支持科技创新的适配性与精准性，助力上市公司实现高质量发展。

在获得“轻资产”标准认定后，公司再融资中用于补充流动资金超过30%的部分，可以投向与主营业务相关的研发投入。也就是说，募集资金补流比例限制得到放宽，允许超出比例部分定向用于主业研发，从而提升募集资金使用的针对性和实际效果。

业内人士表示，此次指引修订将“轻资产、高研发投入”认定标准的适用范围扩展至主板上市公司，是对市场诉求的积极及时回应，也是提升再融资制度包容性与适应性的重要举措。

对于创业板“高研发投入”认定标准的调整，深交所相关负责人表示，适度上调“高研发投入”认定指标，目的在于引导上市公司进一步加大研发和科技创新投入，聚焦长期深耕研发、具备创新特色的上市公司，并通过高效、灵活的再融资制度，支持其持续增强创新活力，形成创新发展的良性循环。

从前期试点成效来看，截至目前，沪市已有14家科创板企业按照该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业数量和拟融资金额的比重分别达到37%、76%，覆盖适用于科创板各类上市标准及主要行业的企业。

深市方面，已有江波龙(320.030, -6.97, -2.13%)等创业板上市公司选择依据“轻资产、高研发投入”标准申报再融资，市场整体反馈良好。

沪深交易所有关负责人表示，下一步将继续围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一重点方向，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的上市公司积极运用这一政策工具，推动更多典型案例落地，进一步加快要素资源向新质生产力领域集聚，持续提升再融资的灵活性和便利性，切实增强市场获得感。