欧洲借贷成本攀上15年新高，市场押注加息将至

欧洲各国政府债券周五再度遭遇抛售，延续了过去数周多个国家融资成本升至数十年来高位的下行趋势。

周四，作为欧元区基准的德国10年期国债收益率一度跃升至自2011年年中欧债危机最紧张阶段以来的最高点。周五早盘，德国10年期国债收益率进一步上行6个基点至3.1228%，继续站在15年来高位之上。

债券收益率与价格变动方向相反，1个基点相当于0.01%。

法国国债（OAT）收益率周五同样继续上扬，10年期国债收益率增加9个基点，仍处在2011年以来的高位附近。此前一天，法国10年期OAT收益率已大涨约14个基点。

上周，英国政府融资成本升至2008年金融危机以来最高水平，英国国债收益率快速攀升，原因是投资者正加快计入通胀再度走高的预期，并押注英国央行会采取更偏鹰派的政策立场。基准英国10年期国债收益率周五再升10个基点至5.07%，近一个月累计上行83个基点。

这轮大规模抛售出现在欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德发表讲话之后。她表示，即便美伊战争引发的通胀冲高只是暂时性的，欧洲央行也已准备上调关键利率。

与此同时，欧元区其他国家和地区，包括西班牙、意大利、葡萄牙、希腊、波兰、荷兰以及比利时发行的债券，也都出现了明显波动。

在当天媒体刊发的一篇专访中，拉加德把市场认为伊朗战争后经济会迅速修复的判断称为“过度乐观”。她向该媒体表示，海湾地区损失的能源供应“无法”在几个月内恢复，并警告这种中断可能持续数年。

在2月底伊朗冲突爆发前，欧元区通胀率已经回落到欧洲央行2%目标以下。不过到了2月份，这一数字小幅回升至1.9%。

这场战争以及之后对霍尔木兹海峡这条关键航运通道的封锁，推高了全球油气价格，也打乱了欧洲原有的通胀路径预期。欧洲高度依赖能源进口，目前仍在消化俄乌战争及对俄出口制裁带来的能源冲击。

当前市场押注欧洲央行在6月之前加息的概率已超过90%。

周五，西班牙发布了初步通胀数据，这是自2月底美伊战争爆发以来欧元区公布的首份通胀指标。数据显示，其年度通胀率达到3.3%，低于路透调查中经济学家给出的3.7%预期。

不过，已有迹象显示，战争影响正开始向整个欧洲大陆的经济活动传导。本周GfK调查显示，德国消费者信心受到冲击，受访者预计在通胀忧虑加深的背景下，自身收入将承压。而周五公布的英国类似调查中，分析人士指出，对价格大幅上涨的预期正在英国消费者之间引发“恐慌涟漪”。

收益率或随能源价格见顶而见顶

德意志银行的吉姆·里德在周五早间的一份报告中指出：“市场对滞胀冲击的忧虑不断升温，正在向债券市场施压，尤其令欧洲主权债券出现显著波动。”

他还表示，考虑到冲突仍在持续，德意志银行的欧洲经济学家已经把3月份年度通胀率预测从此前的1.89%上调至2.58%。

施罗德全球灵活固定收益策略师詹姆斯·比尔森在接受CNBC采访时表示，能源价格“毫无疑问仍是”驱动欧洲债市走势的最关键因素。

他周五在电子邮件中写道：“要判断收益率何时见顶，就像去接一把正在下落的刀——很难摆脱一个简单判断：收益率大概率会在能源价格见顶时同步见顶。”他还说，“欧洲央行上周在预测中列出了三种情景：‘基准’、‘不利’和‘严重’。按当前价格水平看，市场介于基准与不利情景之间，但正朝不利情景移动。我们认为，这意味着欧洲央行至少还会加息几次。如果能源价格把局势推向‘严重’情景，那么任何结果都有可能发生。”

瑞银全球经济与策略研究主管阿伦德·卡普坦周五表示，债券市场的表现反映出一种“熊市趋平”格局，也就是较短期限债券收益率上升更为明显。

他说：“如果经济步入衰退，那么市场将再次出现大规模牛市趋陡，基本上这些短端收益率会回落。”他还表示，“如果油价升到每桶130美元，最终又稳定在例如每桶100美元，那么我确实认为10年期收益率会停留在3%左右，或者略高于3%。但如果出现美联储可能开始降息的情形，这些债券收益率也可能一路回落。”

芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，货币市场目前预计美国联邦储备委员会在4月下次会议上按兵不动的概率为93.8%。

责任编辑：张俊 SF065

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