中国人保净增A股投资超400亿，获同业大额增持

另一大型国有保险公司公布其资本市场投资状况。

最近，中国人保(7.470, -0.29, -3.74%)召开了2025年度业绩发布会。会议透露，中国人保完成了“新增保费30%用于A股投资”的目标，并超出预期。2025年，公司在A股市场净增投资超过400亿元，二级市场权益资产占比提升了4.3个百分点。

年报显示，中国人保获得了来自保险业同行的资金支持，新华保险(63.320, -0.43, -0.67%)成为其前十大股东之一。截至2025年底，新华保险旗下两只基金分别持有中国人保8220.1万股和7660.9万股，持股比例分别为0.19%和0.17%，位列第五和第六大股东。这些股份都是在2025年新购入的，尤其是在第四季度有显著增加。

截至2025年底，中国人保的投资资产总额达到1.90万亿元，同比增长15.8%。2025年，公司实现总投资收益923.23亿元，同比增长12.4%；净投资收益为587.47亿元，同比增长2.5%；总投资收益率为5.7%，提高0.1个百分点；净投资收益率为3.6%，下降0.3个百分点。

年报还指出，2025年底，中国人保持有的股票总金额为1662亿元，同比增长176%，占投资资产的比例从3.7%升至8.7%，提高了5个百分点。其中，OCI股票从2024年底的273亿元增加到705亿元。

中国人保总裁赵鹏表示，2025年，TPL股票和股票基金的综合收益率为30.4%，OCI股票的综合收益率为19.2%。

针对低利率环境，中国人保副总裁才智伟提出，一是强化固定收益投资管理，提升核心竞争力；二是增加高股息股票在净投资收益中的比重；三是推进另类投资转型，构建稳定的收益来源。

关于高分红蓝筹股的配置，才智伟指出，人保集团OCI股票的投资规模自2025年初增长了158%，在投资资产中的占比增加了2个百分点，所持股票的平均股息率为4.27%，进一步提高了股息收入对净投资收益的贡献。

此外，他表示，人保权益投资坚持长期价值投资理念，设立了战略股票投资组合，重点投资于符合国家战略方向的优质资产，该组合去年全年净值增长率超过40%。

从财务表现来看，3月26日，中国人保发布了2025年年报，显示2025年净利润为630.33亿元，同比增长9.0%；归母净利润为466.46亿元，同比增长8.8%，创历史新高。

然而，在业绩报告发布次日（3月27日），中国人保的股价在资本市场有所下跌。中国人保A股和H股均低开，分别下跌3.74%和7.18%；旗下人保财险H股开盘后也下滑，最大跌幅超过8%，最终收盘跌幅缩小至1.2%。

股价下跌的原因在于市场不仅关注全年业绩的增长，还对边际变化更为敏感——第四季度的表现。数据显示，中国人保2025年第四季度亏损1.76亿元，这是自2023年实施新保险合同准则和新金融工具会计准则以来首次出现季度亏损。

自实施新准则以来，保险公司的净利润和净资产波动加剧，甚至在第一年就有寿险公司出现季度亏损。作为主要经营财险业务的综合保险集团，中国人保的季度业绩通常较为稳定。

在过去三年中，中国人保的季度归母净利润通常在数十亿到超过200亿元之间，即使在2023年第三季度市场低迷的情况下，也实现了6亿元的盈利。然而，2025年第四季度打破了这一纪录，成为A股三家上市保险公司中唯一在去年四季度亏损的企业。

面对新准则后净利润波动加大的情况，上市险企的利润分配政策备受关注。

2025年，中国人保计划每股分红0.22元，同比增长22.2%；财险每股分红0.68元，同比增长25.9%。

华泰证券(18.500, 0.08, 0.43%)分析认为，中国人保2025年每股分红同比增长22%，远超净利润增速，分红比例为21%，高于2024年的19%，体现了管理层增加分红的决心。

赵鹏强调，人保一贯重视股东回报，确保现金分红的连续性和稳定性。过去三年，集团和财险的现金分红年复合增长率分别为18.8%和17.9%。

他解释，当前分红政策需要平衡新旧准则差异，并考虑到资本限制，努力实现每股分红的长期稳定增长。“鉴于监管机构和主管部门目前仍基于旧准则进行管理和考核，2025年分红将继续以旧准则为基础，集团分红比例保持在30%以上，财险分红比例保持在40%以上。”

在人保的主要业务中，人保财险的承保效益备受关注。2025年，人保财险实现承保利润124.43亿元，同比增长75.6%。综合成本率为97.6%，同比改善0.9个百分点，这是自2018年上市以来的最佳水平。然而，相比前三季度96.1%的综合成本率，四季度成本率有所上升。

人保财险的主要险种中，车险贡献了近六成的保险服务收入，实现保险服务收入3053.35亿元，同比增长3.6%。车险综合成本率为95.3%，同比优化1.5个百分点；车险承保利润142.58亿元，同比增长53.6%。其他险种中，意外伤害及健康险实现承保盈利，成本率为99.0%；而农险、责任险、企业财产险则出现承保亏损。

展望2026年，中国人保党委委员、人保财险党委书记张道明在发布会上表示，在正常年份，2026年公司车险综合成本率将与2025年基本一致，非车险实现承保盈利，整体承保利润保持稳定增长。预计未来几年，综合成本率将保持稳定并持续领先行业。

他补充说，人保预计2026年非车险“综合治理”效果将在企财险、雇主险、安责险等险种的综合费用率上显现，这些险种的费用率预计同比下降2个百分点以上。在其他条件不变的情况下，公司非车险综合成本率有望下降，实现承保盈利。