猪价探底破十元，牧原净利骤降九成，高管薪酬逆势上扬

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作者 | 《BUG》专栏 徐苑蕾

国内养猪业环境持续转冷，目前全国平均价已降至2019年后最低。农业农村部数据显示，2026年第3周三月，猪价跌至11.05元每公斤，同比降28%。

对养殖方而言，"价格低于成本"、"饲养即亏损"已成常态。销售端调查显示，节后猪肉价进一步下滑，现跌破10元每公斤关口。

商家称，猪肉采购价从上年Q4的11元每斤降至9元每斤。不过，价跌并未带来利润和销量增长。

上游猪价持续探底，牧原股份(45.200, 1.20, 2.73%)等龙头业绩承压。2025年，牧原养殖成本降至12元，但净利降13.39%，Q4盈利仅7.08亿，空间被压缩。

相反，董事长秦英林薪资连涨两载，2023年235万，2024年涨至372.19万，涨幅58.38%，2025年增至415.81万，升幅11.72%。

实地探访：节后肉价再降，销量依然平淡

《BUG》调查零售圈，春节后肉价明显下跌。华南一零售商说，去年Q4批发约11元，节后降至约9元。

商家称批发跌零售也调，利润没变。降价也没刺激多少销量。"每天进百斤，卖半头左右，日进日清。"

华北批发商说，无论涨跌，利差都在几毛钱。"便宜时成本低售价低，贵时滞销损耗大，反正赚得差不多。"

批发商日进七八百斤，供超市客户。他说消费没增长，"现在大家买得少，吃肉不多。"

低价源于上游出栏价跌。2025年活猪均价14.44元，降9.2%，创2019新低。头均盈利31元，比2024年减183元。

整体看，2025年生猪价呈"前高后低、震荡下行"态势。一季度高位，延续2024下半年盈利；二季度微利；三季度亏损；四季度探底，10月中旬低点，年末回升。

2026年3月第三周，猪价延续跌势。仔猪26.2元，跌30%；生猪11.05元，跌28%；猪肉22元，跌16.5%。猪粮比价4.40：1，创2019新低，远低于5：1预警线，养殖进入过度下跌区间。

猪价探底背后是多重因素。券商指供应压力是关键，2025年中产能去化慢，12月以来出栏量高位，加春节前出栏体重未消化，双重压制；节后消费淡季，采购意愿不强，拖累猪价。

牧原困境：Q4利润仅7亿，暴跌九成

猪价低迷直接影响牧原、温氏股份(16.910, 0.23, 1.38%)等企业业绩。

作为龙头，牧原2025年报成风向标。报告显示营收1441.45亿，增4.49%，净利154.87亿，降13.39%。2023巨亏42.63亿、2024暴增178.81亿后，再次回落。

牧原成本控制优势突出。财报显示2025年完成成本下降目标，生猪养殖完全成本约12元/公斤，比上年低2元，低于行业均值。

然而，猪价下跌压缩盈利空间。Q1 44.91亿，Q2 60.39亿，Q3 42.49亿，Q4 仅7.08亿，盈利大幅收缩，拖累全年表现。

步入2026年，销售均价与收入未好转。1月均价12.57元，降16.92%，收入105.66亿，降11.93%。2月均价11.59元，降18.72%，收入64.05亿，降23.98%。

管理层称将通过降本增效、优化布局、提升效率应对波动。同时提及，饲料价格波动对成本的影响需持续关注。

政策端释放托底信号，3月4日启动2026年首轮中央冻猪肉收储1万吨，若二季度猪价继续低位，可能再度触发收储政策。

券商预测拐点。东方证券研报指，2025年10月后仔猪量下行，推算2026年4至5月拐点现。中邮证券称，2025年5月后产能去化，2026年下半年供应减少，猪价或入上行周期。

责编：宋雅芳

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