公募基金盈利大比拼：工银瑞信与兴全的制胜之道

来源：硬核姬老板

随着上市公司陆续披露去年年报，部分公募基金的经营状况也随之浮出水面。

以下是基金报的部分统计数据：

尽管数据尚未完全公开，但已有的信息已足够引人深思。

接下来，让我们一起看看公募基金“吸金”的秘密。

一、规模并非利润的唯一决定因素，低调发展才是王道

从这张表中可以看出：

规模并不等同于高利润，低调耕耘反而更有利！

以工银瑞信基金为例，它在榜单中堪称隐形赢家。虽然未公布营收情况，但其净利润高达30.07亿，远超华夏和富国。

分析原因如下：

首先，工银瑞信业务盈利能力突出，固收和养老金等低费率但规模庞大的业务为其提供了稳定的收益。

值得一提的是，工银瑞信是业内少数拥有养老金业务全牌照的机构之一，其非公募业务（如专户、社保、年金）占比超过管理总规模的一半，堪称“定海神针”。

年前欧阳凯卸任公募产品转战非公募业务，也是资源优化配置的一部分。

其次，工银瑞信的成本控制出色，业内素有“薪资地板价”之称。

最后，对比北京同行华夏基金，其公募规模是工银瑞信的两倍，但净利润却不及后者，这或许说明ETF业务确实烧钱。

二、兴证全球的盈利秘诀令人惊叹

如果仅看利润率，那么兴证全球无疑是当前的佼佼者，销售利润率高达40%。

这一数字不仅远超行业平均水平（约30%），更在各行业中遥遥领先。

兴全专注于主动管理，这类业务本身费用较高，同时其专户业务也在快速发展，进一步提升了利润率。

大家都在关注他们为何不发ETF，其实发行ETF成本高且竞争激烈，兴全的选择非常明智。

不过，作为市场趋势，完全忽视ETF也不现实，于是兴全推出了主动ETF。

其首只ETF为沪深300质量ETF。

这只产品的独特之处在于，在ROE的基础上增加了对上市公司盈利稳定性和质量的考核，精选出50只真正的优质股。

尽管近期有不少基金经理离职，但兴全的战略方向依然坚定，专注于主动权益投资。唯一的不足可能是投研团队相对传统，整体环境稍显保守。

再看易方达，过去几乎全是内部培养，如今却频频引进外部人才，这些新加入的基金经理也开始崭露头角。（基金经理变动详见硬核姬今日内容）

三、中邮基金如何实现逆袭？

当然，行业内也有逆势而上的案例，比如中邮基金。回顾近几年的数据，可谓跌宕起伏。

中邮基金于2015年11月在新三板挂牌，成为公募行业的首家，也是唯一一家。2016年首次披露年报时，凭借任泽松的影响力，净利润达到3.75亿。

然而，巅峰之后便是滑坡。2024年净利润仅为600万左右，同比暴跌超九成，几乎陷入亏损，营收也大幅缩水。

幸运的是，2025年成功反弹，全年净利润飙升至5300多万，同比增长近3.8倍，终于走出低谷。

这次逆袭得益于几个方面：一是固收+业务的稳步发展，闫宜乘管理的基金更是斩获金牛奖。

目前闫宜乘个人管理规模已突破300亿，跻身顶流之列。

二是自有资金投资收益显著增长。

三是降本增效措施得力，例如房租、招待费减少，人员结构优化。

未来中邮基金仍面临挑战，如闫宜乘的规模承载能力及制度优化等，但去年的表现无疑为公司注入了信心。

四、公募基金的悲喜并不相通

尽管去年A股行情回暖，但并非所有公募都能从中受益，汇添富、交银施罗德、国联安、申万菱信等公司净利润明显下滑。

主要原因可能包括：

一是成本压力，2024年薪酬虽已下调一轮，但进一步压缩空间有限。同时，行情回暖后需补充人力短板，市场营销和宣传费用也会增加，导致总支出上升。

二是银行和第三方渠道的代销佣金及推广费用居高不下，大量收入被成本吞噬。

三是产品结构问题。未能跟上市场节奏或缺乏竞争力的产品，使得依赖传统主动权益的公司业绩不佳。

总体来看，ETF业务表现优异的公司占优，主动权益能力强的公司同样占据优势。而许多传统主动权益公司则面临赎回压力。

归根结底，前几年行业对基民的伤害较深，行情回暖后投资者的第一反应往往是撤资。在这种情况下，小型基金公司想实现规模增长极为困难。