福莱特2025年度业绩解读：海外增长助力，盈利压力显现【国联民生电新】

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2026年3月26日，福莱特发布2025年年报。去年营收155.67亿，降16.68%；净利润9.81亿，降2.59%。Q4营收31亿，转亏为盈但降8.88%。公司光伏玻璃销量下降，毛利率16.11%，上升0.47%。销售费用增加，受行业供需波动影响，库存压力增大，毛利率下滑。然而，海外业务特别是亚洲、北美和欧洲的增长显著，毛利率达23.23%, 26.66%, 21.34%，这提升了整体盈利能力。

行业调整加速，集中度提升，福莱特有望受益。面对低迷价格和竞争压力，中小产能可能加速淘汰，行业结构优化。作为领军者，福莱特有望通过规模、成本和客户优势在整合中扩张市场份额。分析师预测，未来三年营收将稳健增长，利润增速超预期。

投资建议：给予‘推荐’评级，预计2026-2028年营收和利润分别增长9%、24%和16.8%。注意风险，如需求不达预期或竞争加剧可能影响业绩。

报告来源：邓永康, 朱碧野, 王一如, 林誉韬