中金上调中广核矿业目标价至4.80港元 维持跑赢行业评级

中金公司发布研究报告指出，继续给予中广核矿业（01164.HK）“跑赢行业”评级。鉴于天然铀市场长期景气度有望延续，该行将目标价大幅上调53%，至4.80港元，对应2026年34.9倍市盈率及2027年31.1倍市盈率，较当前股价具备约21%上涨潜力。受铀价走强带动，2026年净利润预测上调5%至10.5亿港元，并首次引入2027年盈利预测为11.7亿港元；当前股价分别对应2026年与2027年28.8倍、25.6倍静态市盈率。

在供需持续偏紧叠加地缘政治约束加剧的环境下，欧美核电运营商对供应链韧性的关注度显著提升。尽管2025年现货铀价在70–80美元/磅区间窄幅震荡，但长期合约市场表现稳健，2026年2月长协均价已升至90美元/磅，创2008年以来新高。公司计划于2026年全力确保扎矿如期投产，投产后将形成稳定增量产能支撑；预计当年权益铀产量达1387吨铀，同比增长7%。

公司披露2025年度业绩：营业收入为68.7亿港元，同比下降20%；归母净利润为4.53亿港元，同比大增32%。净利润略低于中金预期，主因贸易板块出现亏损。价格层面，全年贸易业务平均销售单价为71.8美元/磅，平均单位销售成本为74.0美元/磅，上半年国际贸易名义倒挂拖累整体利润。产销方面，2025年公司自产+包销天然铀合计1296吨铀。成本端则受硫酸价格上扬及MET税上调影响，矿山生产成本整体抬升。

谢公司运营情况：2025年实际采铀量为862吨铀，其中谢矿产出397吨铀，单位生产成本37美元/磅；伊矿产出465吨铀，单位成本31美元/磅；实现投资收益2.59亿港元，同比下降35%。

奥公司运营情况：2025年实际采铀量为1835吨铀，其中中矿产出1633吨铀，单位成本26美元/磅；扎矿产出202吨铀，单位成本25美元/磅；实现投资收益4.71亿港元，同比下降24%。

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责任编辑：史丽君

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