招商基金2025年报：利润下滑12.85%，规模位次跌落

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随着2025年上市公司年报密集公布，各公募基金的实际经营状况逐步显露。

在多家头部机构纷纷报捷的背景下，银行系公募中的“标杆”招商基金，却呈现出一份略显窘迫的业绩报告。

先看关键指标。依据招商证券(15.320, 0.01, 0.07%)年报，2025年招商基金取得营业收入54.70亿元，同比小幅增长3.05%，勉强维持增长态势。

但净利润表现不佳：全年仅实现14.38亿元，较2024年的16.50亿元，大幅下降12.85%！

这一降幅在头部公募中有多突出？对比便知。同年度，华夏基金净利润增长超11%，兴证全球基金增长超12%，工银瑞信更是飙升42.5%。当同行“悄然增收”时，招商基金的利润却明显“萎缩”。

再看规模数据。截至2025年末，招商基金的公募管理规模已增至9773.5亿元，距万亿门槛仅一步之遥。

但排名出现下滑。2023年四季度，招商基金曾跻身行业前十，位列第9。而至2025年四季度，排名已跌至第12位。

这略显矛盾——规模上升，位次却下滑，表明同行增速更快。在公募“不进则退”的竞争环境中，此信号需警惕。

从产品结构看，招商基金近万亿规模中，债券型与货币型基金合计超7400亿，占比达76%。换言之，固收类资产支撑公司“主要部分”。

而体现主动管理能力的股票型与混合型基金，合计不足2000亿，占比不到21%。

由此形成尴尬局面：固收业务稳健但利润微薄；权益业务潜力大，却暂时难挑大梁。尤其在2025年被动投资热潮中，招商基金在ETF等指数产品上的布局，似乎未激起显著反响。

招商基金配备97名基金经理，远高于行业平均的25人，属“大型”配置。基金经理平均从业年限5.45年，略超行业均值，经验积累尚可。

但更需关注人均管理资产：每人承担100.65亿元规模，达行业平均水平的两倍！

这意味着每位基金经理均“负重前行”。规模扩张后，管理难度与风控压力自然攀升。

此外，近一年公司新聘9位基金经理，同时8人离任。人才流动频繁，流动性偏高，对头部机构而言非佳兆。

招商证券年报指出，招商基金2025年战略目标为“打造全球一流资管公司”，并将客户盈利纳入营销考核。

愿景美好，现实严峻。在投顾、养老金及投研体系持续投入下，短期利润空间难免受压。净利下滑12.85%，或为转型阵痛的体现。

总体而言，招商基金2025年业绩可归纳为三点：规模稳、利润降、排名跌。

作为银行系公募领军者，招商基金背靠招行“大树”，渠道与客户基础坚实。但依赖渠道的模式，正被行业变革逐步削弱。

在费率改革与被动投资崛起的双重压力下，如何补足权益短板、稳固盈利能力、保留核心人才，将是招商基金面临的关键挑战。

毕竟，在公募赛道中，仅凭规模不足——利润才是衡量经营质量的核心标尺。

责任编辑：公司观察

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