申万宏源Q4利润骤降，全年业绩亮点与隐忧

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申万宏源证券近日发布了2025年年度报告。报告显示，得益于2025年A股市场交易活跃度的提升，公司全年收入达到242.56亿元，同比增长30.29%；净利润为95.07亿元，同比增长82.46%，创下近年来的新高。

从季度表现来看，申万宏源的业绩波动明显。数据显示，2025年一至四季度，公司归属股东的净利润分别为19.77亿元、23.07亿元、37.32亿元和14.91亿元。其中，第三季度利润最高，但第四季度环比减少56.5%，成为全年最低点。

公司在年报中并未详细解释季度业绩波动的原因。结合市场情况分析，第四季度A股市场交易热度有所下降，加之公司公允价值变动损益转负，可能是导致业绩下滑的主要因素。

从收入结构来看，2025年公司“投资收益+公允价值变动损益”合计为149.35亿元，占总收入的61.57%，较去年的59.73%有所上升。手续费及佣金净收入为84.77亿元，占比从35.86%降至34.95%。

其中，资产管理及基金管理业务的手续费净收入同比下降7.81%，从7.96亿元降至7.34亿元。公司解释称，这主要是由于基金管理业务手续费收入减少所致。尽管行业整体资产管理规模回升，但该板块的收缩仍需关注。

申万宏源在合规风控方面也面临挑战。年报显示，2025年内，公司多家子公司收到了监管罚单或纪律处分，问题集中在投行业务、资管业务及分支机构合规管理等方面。

具体而言，2025年3月，申万宏源证券承销保荐因在国宏工具系统（无锡）股份有限公司IPO保荐项目中未充分核查研发人员认定及研发投入准确性，被上海证券交易所通报批评，并对两名保荐代表人实施禁业6个月的处罚。

2025年7月，申万宏源西部证券因未按规定对高风险客户采取强化识别措施、未按规定对异常交易进行人工分析识别等问题，被中国人民银行新疆维吾尔自治区分行处罚；同年10月，其五家渠振兴街营业部因委托银行工作人员进行客户招揽等问题，被新疆证监局发出警示函。

在资管业务方面，2025年8月，申万宏源资管因私募资产管理业务投资管理不规范、个别私募资产管理计划主动管理不足，被上海证监局发出警示函。2025年10月，申万宏源证券因个别私募资管产品发生重大事项时未在规定期限内向投资者披露、未按制度要求执行投后检查，再次被上海证监局发出警示函。

责任编辑：公司观察

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