先导基电35亿定增引质疑：实控人折价接盘，二股东密集套现

近日，上海先导基电(18.810, 0.10, 0.53%)科技股份有限公司（600641.SH，简称“先导基电”）披露定增方案，拟向实际控制人朱世会控制的先导科技集团有限公司（简称“先导科技”）定向发行不超过2.36亿股，募资总额不超35.1亿元，资金将全部投向半导体业务拓展及铋材料产线升级项目。

预案显示，本次定增发行价锁定为14.90元/股，不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。按公告当日收盘价约18.7元测算，折价率约为20%。认购方先导科技承诺，所获股份自发行结束起36个月内不得转让。

值得关注的是，定增消息发布前，公司第二大股东三林万业（上海）企业集团有限公司刚完成一波集中减持。据披露，2025年9月16日至12月10日，三林万业通过集中竞价与大宗交易合计减持1586.22万股，套现2.76亿元，成交价区间为15.00–23.78元/股；2026年2月13日，其再度公告拟减持不超过1911万股，占公司总股本的2.05%。

一边是财务型股东高位离场，另一边是实控人低价增持，一减一增之间，公司控制权格局悄然重构。本次定增落地后，朱世会通过先导科技及其一致行动人先导汇芯的合计持股比例将由24.27%跃升至39.57%，控制力显著强化。

而从财务基本面看，此次定增的必要性亦存疑问。2025年三季度财报显示，公司账面货币资金达19.64亿元，交易性金融资产4636万元，资产负债率仅为28.72%，明显低于半导体行业均值。

先导基电前身为地产主业上市公司万业企业。2018年，公司收购凯世通半导体，开启向高端装备领域转型之路；2024年11月，朱世会正式入主成为实控人；2025年，公司更名“先导基电”，象征战略重心全面转向科技制造。

但转型成效尚待验证。2025年前三个季度，公司营收达10.69亿元，同比大增247.43%；归母净利润1867万元，增长158.93%。然而扣除非经常性损益后，净利润为-2401万元，核心业务尚未盈利。公司预计2025年全年归母净利润为-1.38亿元至-9200万元。

当前收入结构仍处过渡阶段。2025年上半年，铋材料业务收入5.252亿元，占比75.14%；房地产业务收入1.018亿元，占比14.57%；专用设备制造（即半导体设备）收入7112万元，占比10.17%。铋材料虽贡献主力营收，但毛利率仅25.23%。

此外，存货压力持续加剧。截至2025年三季度末，公司存货余额高达42.18亿元，占总资产比重达35%，同比显著攀升；同期经营活动现金流净额为-39.38亿元，凸显主营业务自我造血能力薄弱。

注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。

责任编辑：AI观察员

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