SpaceX上市引燃太空概念股，背后隐藏投资风险

过去一年，火箭发射和卫星类股票市场表现强劲，这主要得益于SpaceX的高估值及其即将进行的首次公开募股（IPO）所引发的市场热潮。

然而，一旦SpaceX在发射服务和卫星通信领域进一步巩固其领先地位，大部分目前股价飙升的相关上市公司将面临巨大风险。这些公司包括火箭制造商Rocket Lab，以及SpaceX星链（Starlink）卫星互联网业务的竞争对手AST SpaceMobile。

凭借猎鹰9号火箭，SpaceX在发射服务领域确立了领导地位，该火箭大幅降低了太空发射成本，重塑了太空产业的商业模式。相比之下，SpaceX的上市竞争对手们无论是在战略规划还是业务布局上都难以匹敌，它们通常仅专注于特定领域，如卫星宽带服务或火箭发射任务。

SpaceX与波音、洛克希德·马丁等公司存在竞争关系，但这些企业拥有庞大的地面业务，因此投资者并未将其视为SpaceX的替代选择，股价也未得到类似提振。亚马逊也计划于今年推出星链的竞争对手“Leo”，但该业务仅是亚马逊整体业务的一小部分，其核心业务仍集中在云计算、电子商务和物流领域。

火箭发射领域的主要上市公司包括Rocket Lab和Firefly Aerospace（萤火虫航天）。Rocket Lab的主力产品是电子号火箭，主要服务于美国政府机构和黑天空等卫星成像公司的小型载荷发射需求。该公司正在研发更大吨位的可回收中子号火箭，将其定位为猎鹰9号的直接竞争对手。中子号预计最早于2026年第四季度首飞。

Rocket Lab于2020年通过特殊目的收购公司（SPAC）合并方式上市，过去一年股价上涨了230%，估值达到350亿美元。2025年，公司三分之一的收入（约2亿美元）来自发射服务，其余收入则来自卫星零部件销售和飞行软件业务。尽管发射收入同比增长了60%，但近年来增长波动较大，部分原因在于公司自身或客户方的项目延误和故障。

如果中子号火箭研发成功，预计将显著提升Rocket Lab的业务增长，并可能吸引部分猎鹰9号的客户。然而，SpaceX正在积极推进星舰项目，一旦成功，星舰将成为商业航天中运力最强的火箭，进一步降低大型载荷发射成本。

相比之下，投资者对Rocket Lab的兴趣远大于2025年8月上市的Firefly Aerospace。Firefly主要生产阿尔法小型火箭，并与诺斯罗普·格鲁曼合作研发更大吨位的日蚀号火箭。自IPO以来，该公司股价已下跌超过50%。2025年，Firefly的营收为1.599亿美元，预计2026年将增长至4.2亿至4.5亿美元。

在星链宽带业务领域，主要竞争对手包括回声星（EchoStar）、卫讯公司（Viasat）、欧洲通信卫星公司（Eutelsat）和欧洲卫星公司（SES）。星链为用户提供高速互联网接入服务，速度远超基于传统技术的太空互联网产品，后者通常硬件笨重且卫星轨道距离地球更远。

尽管主要竞争对手Viasat的美国宽带业务持续萎缩，但自2020年星链服务上线以来，Viasat的用户数量从59.6万锐减了75%至14.3万。然而，Viasat的股价在过去一年中仍上涨了超过300%，这得益于其不断增长的国防业务。

同时，回声星的股价在过去一年中上涨了340%，市值达到330亿美元。市场热情部分源于一项重大交易：该公司将向SpaceX出售价值近200亿美元的频谱资源，交易以现金加股票方式进行，预计将于明年完成，届时回声星将获得超过100亿美元的SpaceX股票。

回声星还运营自有卫星宽带业务Hughesnet。自星链上线以来，其个人用户数量减半，2025年末降至73.9万。过去三年，回声星的宽带及卫星业务收入持续下滑，2025年下降了8%至14.6亿美元。此外，其核心业务Dish网络长期表现低迷。

星链的其他主要竞争对手还包括法国的欧洲通信卫星公司（Eutelsat），该公司运营着近地轨道卫星星座，并获得了法、英两国政府的支持。以及欧洲卫星公司（SES），其业务涵盖机上互联网等各类卫星服务。

在星链移动业务方面，AST SpaceMobile是潜在竞争对手，公司计划在卫星数量充足后，于今年晚些时候正式推出服务。AST在2025年实现了首笔规模化收入7500万美元，主要来自销售卫星连接地面站设备。公司宣称已获得超过10亿美元的收入承诺，但这些承诺均依赖于卫星的成功部署和上线。

AST于2021年通过SPAC方式上市，吸引了大量坚定的个人投资者，推动其股价在过去一年中上涨了超过200%，当前市值为300亿美元。该公司需要与移动通信运营商合作获取频谱资源，合作方包括AT&T、Verizon和Vodafone等大型运营商。这些协议通常采用收入分成模式，运营商允许AST卫星使用其频谱为用户提供服务。

例如，证券文件显示，Vodafone与AST的协议为“收入五五分成”。文件同时显示，AT&T也向AST承诺了2000万美元的收入，前提是“首批5颗商业卫星成功发射并初步投入运营”。相比之下，SpaceX在与运营商的合作中更具优势，因其星链移动服务已正式商用，且公司计划于明年获得移动通信频谱。

具有数十年历史的卫星企业Globalstar，大部分收入来自与苹果的合作，为iPhone提供紧急短信服务。但其卫星服务速度慢于星链移动，随着星链下一代移动卫星投入使用，这一差距未来可能会进一步扩大。

据《信息报》报道，拥有大量移动通信频谱的Globalstar正考虑出售其资产。分析师认为，潜在买家可能包括SpaceX、亚马逊或苹果。随着收购传闻的升温，Globalstar的股价在过去一年中上涨了超过180%。

另一家持有频谱资源的卫星运营商Iridium Communications（铱星通信）今年股价同样大幅上涨。其核心业务是为政府、商业航运、航空等企业客户提供定位与应急通信服务，与星链业务的重叠度低于AST和Globalstar。然而，铱星持有的移动通信频谱未来可能使其成为收购目标。在2月的最新财报电话会议上，公司首席执行官马修·德施告诉分析师，参照星链与回声星的交易，公司所持频谱“价值巨大”。

责任编辑：郭明煜

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