中东冲突对金融市场的影响

中东冲突已持续四周，双方已从对抗转为通过第三方接触。市场在地缘冲突的不确定性下，呈现头条效应，定价逻辑转向即时性和超调性，跨市场流动性加速。过去四周，标普500指数只有7天上涨，韩国综指11天上涨。10年期美债和国际金价各只上涨6天。布油期货和美元指数分别上涨16天和13天。

市场定价逻辑集中于能源市场暴涨带来的流动性转移。

首先，霍尔木兹海峡涉及全球20%的原油、20%的天然气和近40%的氦气运输。冲突导致能源供给骤紧，原油价格跳涨，天然气和氦气涨幅更高。亚洲市场最为敏感，韩国股指首周跌幅特别大。

其次，能源价格暴涨导致资金流向能源市场，美元需求上升，美元指数跟随原油同步上涨。

第三，除了流动性转移，通胀预期和美联储不降息预期影响黄金和美债表现，未因地缘风险上涨。

冲突进入第五周，市场定价逻辑变化，关注韩国股指、原油期限溢价、美债期限利差和黄金美元相关性。

特朗普希望通过控制通胀和稳定就业市场来应对中期选举压力。

预计4月份市场逻辑将发生重大变化。

(作者单位：中国建设银行金融市场部)