猪价跌破10元，猪企深度亏损，底部反转信号？

过去两年市场曾多次讨论“底部已至”，但猪价持续下跌最终否定了这些观点。今年一季度，猪价继续大幅下跌，全行业养殖亏损加剧，高盛、摩根士丹利、瑞银等外资机构对生猪产业的关注度上升，使本轮猪周期底部反转成为焦点。业内认为，产能去化是关键，只有实现供需格局的根本转变，才能推动猪周期走出低迷。

近期，国内生猪价格加速探底，跌破10元/公斤，报9.33元/公斤。截至3月30日，猪价年内跌幅达约24%，触及2009、2014、2018年的历史底部。生猪期货各合约刷新上市以来最低点，反映了市场对二季度猪价的悲观预期。

过去两年，市场多次讨论“底部已至”，但猪价持续下跌证伪了这些观点。今年一季度，猪价继续大幅下跌，全行业养殖亏损加剧，外资机构对生猪产业关注度提高，使本轮猪周期底部反转成为焦点。业内认为，产能去化是关键，只有实现供需格局根本转变，才能推动猪周期走出低迷。

2026年以来，国内生猪行业经营压力显著加大，全行业亏损持续扩大。年初，生猪价格呈现“先扬后抑、持续探底”走势，春节后加速下跌，“旺季不旺、淡季更淡”特征明显。

据市场监测数据及涌益咨询披露，3月30日全国外三元生猪均价最低跌至9.33元/公斤，创2019年以来七年新低，跌破2018年二季度的近十年历史最低价，触及过往四轮猪周期底部。

期货市场同步走弱，生猪期货主力 LH2605 合约上周五最低触及9815元/吨，刷新历史最低纪录，显示市场对短期猪价走势悲观。

猪价持续下探，已全面击穿养殖成本线，亏损加速扩大。数据显示，生猪自繁自养模式已连续六周亏损，最新单头亏损额达344元，部分时段突破400元，外购仔猪育肥模式单头亏损超过500元。

当前行业平均综合养殖成本约13-14元/公斤，猪价较成本线倒挂4元/公斤，头部企业也难以避免亏损。

牧原股份(43.230, -1.97, -4.36%)表示，2025年平均养殖成本降至12元/公斤左右，同比降幅2元/公斤。按当前猪价测算，牧原股份成本与现货价格倒挂，每公斤猪肉亏损约2元。

猪价下跌同时，玉米、豆粕等饲料原料价格维持高位，成本端支撑未同步下降，导致养殖行业亏损加剧，现金流紧张，抗风险能力下降。

低迷市场行情影响上市猪企经营，一季度业绩承压。19家上市猪企1-2月累计出栏3043万头，同比增长9.9%，普遍呈现“量增价跌”。头部企业如牧原股份、温氏股份、新希望销售收入下滑，其中温氏股份2月销售收入创2025年以来最低值。

3月后，猪价累计跌幅达11.4%，持续低于11元/公斤，上市猪企单季度亏损确定，3月行情将进一步拖累一季度业绩。

猪周期反转需产能加速去化，推动供需格局扭转。过去两年底部讨论频繁，因产能去化不及预期。数据显示，2025年全国能繁母猪产能累计去化2%，去化主要在四季度，生产效率提升抵消部分效果，供应宽松基本面未变。

业内人士表示，3月猪价快速下跌，因供给过剩、需求疲软和市场情绪三者共振。供给端，2025年末能繁母猪存栏量略超正常上限，生产效率提升导致实际出栏量增加，高产能压力大。需求端，春节后猪肉消费淡季，终端走货放缓，情绪负面循环加剧。超跌猪价推动产能加速去化，市场对周期底部讨论升温。

高盛、摩根士丹利、瑞银等外资机构关注国内生猪市场，认为本轮猪周期底部已现，预计下半年猪价反弹，核心支撑消费复苏和企业建库情绪好转。鉴于当前行业亏损严重，3月起母猪产能去化加速，有望逐步向供需均衡水平靠拢。但供应充足限制年内猪价上行空间。