特朗普政府提议放宽401K投资限制，私募信贷迎转机

特朗普政府周一提出一项新规，意在向私募股权和私募信贷开放401K及类似退休计划。

此举被视为华尔街投行的胜利，它们一直在争取将高成本的另类投资引入规模达14.2万亿美元的401K市场。然而，这一时机并不理想，因为私募信贷市场正处于动荡之中，投资者正在从部分私募信贷基金中撤资。

劳工部提出的这项拟议规则，旨在消除阻碍雇主将401K投资扩展至传统股票和债券基金组合之外的诉讼风险。此规则可能开启新局面，促使雇主考虑从私募信贷到基础设施基金等各类另类投资，但由于401K市场变革步伐一向缓慢，实际采纳速度也可能较慢。

私募市场基金管理公司主张，普通投资者应能获取以往仅限于退休金计划、捐赠基金和富裕人群的资产，特别是在上市公司数量减少的情况下。

知情人士透露，美国财政部官员希望确保法规不会让基金管理公司轻易将表现不佳的投资产品推销给401K持有人。随着私募信贷行业的景气度下降，这种担忧愈发明显。

周一公布的规则明确指出，所谓延续基金——即投行通过自有估值方法从关联方收购的基金——不符合劳工部安全港条款。

投资者对人工智能（AI）可能颠覆软件行业的担忧加剧，而该行业一直是私募投资公司的重要贷款对象。私募信贷业高管认为，市场对个别失败投资的过度反应掩盖了整个行业的健康状况。

尽管联邦法律未禁止在401K中使用另类投资，但法律专家指出，对诉讼的恐惧使得私募市场管理公司难以凭借成本高于公开市场股票和债券基金的产品打入401K市场。

特朗普总统8月签署了一项关于401K的行政命令，批评拜登政府时期的诉讼和监管规定剥夺了数百万美国人从另类资产投资中受益的机会。

管理401K计划的法律要求企业以参与者最大利益行事，这一模糊标准在过去20年间导致员工对雇主提起数百起诉讼。许多诉讼指控费用过高，部分案件已与波音公司和洛克希德·马丁公司的员工达成和解。

新规则为401K计划发起人提供了更详尽的投资选择指南。劳工部表示，遵循规定流程的计划发起人将获得安全港保护，以抵御诉讼风险。该部门列出了六项必须考量的因素，包括风险调整后的回报表现、流动性、费用和估值方法。

该规则并未针对任何特定类型的投资。American Retirement Association首席执行官布赖恩·格拉夫表示，取而代之的是，该规则旨在平等适用于所有类型的投资，从主导401K菜单的股票和债券基金，到包括私募市场和加密货币在内的另类投资。

该法规为401K计划发起人选择私募市场投资制定了程序。法规明确指出，出于提供多元化配置等理由选择另类资产，可以作为收取更高费用的合理依据。

劳工部周一表示，将在发布最终版本之前进行为期60天的公众意见征询。

律师们表示，该法规不会赋予雇主诉讼豁免权。

“我不确定它是否会减少诉讼，但我认为它将为计划发起人提供一份良好的辩护路线图，”专注于员工福利领域的律师弗雷德·赖什说。

赖什表示，他认为会有更多雇主将私募投资纳入401K计划中的多元化基金。但在全美最大的目标日期基金提供商加入之前，增长速度将会很慢。“那将是真正的转折点，”他说。

目标日期基金持有多元化的投资组合，并随著投资者年龄增长将资金从股票转向债券。这类基金通常是自动入职登记的新员工的默认投资选项。

劳工部下属的员工福利保障管理局负责监管雇主发起的401K计划，该局负责人丹尼尔·阿罗诺维茨6月在参议院委员会作证时誓言要“终结以诉讼代替监管的时代”。

近几个月来，劳工部已在401K诉讼中提交了支持雇主的法庭之友意见书。

责任编辑：李桐

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