银行理财破局低利率：定增+打新双轮驱动权益升级

随着定期存款利率迈入“1%时代”，低利率已成为当下金融环境的鲜明底色，居民对资产稳健增值的诉求与传统理财收益持续承压之间的张力日益凸显。

对银行理财行业而言，过去依靠固收类资产“稳赚不赔”的模式已成历史，多资产配置不再是锦上添花的选择，而是决定机构存续与进化的关键命题。为突破收益天花板、稳固客户资金池，理财公司纷纷走出惯性路径，战略性挺进权益市场，其中，上市公司定向增发与IPO新股申购成为两大核心抓手。今年以来，多家机构加速卡位，“抢筹”优质权益资产，从已披露业绩看，相关策略已初显成效。

银行理财加码上市公司定增

3月25日，东方钽业(44.410, -2.81, -5.95%)发布《向特定对象发行股票上市公告书》，拟向特定对象发行2259.59万股新增股份，并于2026年3月27日在深圳证券交易所挂牌。引人关注的是中邮理财成功入围，以每股52.66元认购56.97万股，总金额达2999.99万元，所持股份锁定期为6个月。

中邮理财仅是今年理财机构进军权益投资的典型代表。日前，苏银理财依托与江苏银行(10.920, 0.11, 1.02%)分支行的协同机制，参与苏盐井神(11.600, -0.18, -1.53%)2025年度定向发行A股，获配近5000万元，目前已完成发行登记及上市流程。

苏盐井神本次定向发行约1.73亿股A股，已完成登记托管与限售安排。据悉，最终14家机构获配，募集资金约18亿元，主要用于储气库卤水制盐综合利用工程。

苏银理财相关负责人指出：“这是今年我们落地的首个定增项目。自2025年银行理财资金入市政策落地后，我们已参与2家江苏本地上市公司的定增。”

记者据公开资料整理发现，除上述两家外，光大理财、北银理财等理财子公司亦已完成定增项目投资。

银行理财参与定增始于2025年。当年1月，中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（简称《实施方案》）；同年3月，证监会及沪深交易所同步修订证券发行与承销规则，扫清银行理财直接参与定增的制度障碍。根据新规，在新股申购、定增参与、举牌认定等方面，银行理财与保险资管、公募基金享有同等政策地位。

光大理财率先“抢滩”，于2025年4月参与外高桥(10.380, 0.05, 0.48%)定向增发——本次共11家机构获配，光大理财位列第10，获配181.49万股、约2000万元，锁定期6个月。

部分理财子公司在定增实践中深度联动母行。例如，北银理财参与北汽蓝谷(7.150, -0.07, -0.97%)定增时，北京银行(5.510, 0.04, 0.73%)不仅担任项目推荐方，还承担募集资金监管及私募产品代销职能。

邮政银行研究员娄飞鹏表示，理财资金直接参与定增，是服务实体经济、履行金融功能的重要体现，亦有助于拓宽资本市场中长期资金来源。

排排网财富研究总监刘有华指出，在利率下行背景下，定增是银行理财应对“资产荒”、优化资产结构的战略举措，其折价机制可提供一定安全边际。此举将加速理财业务由“纯固收”向“固收+”多元配置跃迁，并倒逼投研体系升级与主动管理能力提升。

但刘有华同时提醒，定增虽为新通道，亦伴生新挑战：短期理财资金与长期定增周期存在期限错配；权益投研积淀尚浅；且保守型客户对净值波动容忍度偏低。

当前，虽参与定增的理财子公司数量稳步增长，但相较公募基金等成熟资管主体，实际落地案例仍相对有限。

银行理财深耕IPO打新

相较定增，银行理财在IPO打新领域布局更早、渗透更深，头部机构尤为活跃。工银理财、中邮理财近期陆续通过官方渠道披露港股IPO投资进展，标的覆盖半导体、人工智能、生物制药等前沿赛道。

据工银理财披露，截至2026年1月16日，其10单港股IPO投资全部盈利，单笔最高涨幅达165.45%。所投项目聚焦半导体、AI、生物医药、高端装备等领域，包括国产存储龙头兆易创新(238.100, -17.75, -6.94%)、AI制药标杆英矽智能、国产GPU主力壁仞科技与天数智芯等。

2026年初以来，中邮理财相继参与澜起科技(125.280, -6.72, -5.09%)、MiniMax、壁仞科技等项目，多个基石重仓股上市首日大幅上涨。此外，中邮理财年内已调研企业超70家，覆盖TMT、先进制造、新兴消费、医疗健康等方向。

除港股外，多家理财公司亦积极投身A股IPO网下配售。截至2026年3月4日，宁银理财、兴银理财与光大理财合计参与A股初步询价96次（含重复标的），成功报价85次；其中宁银理财、兴银理财分别获配42次与34次。

苏商银行特约研究员薛洪言指出，当前银行理财参与港股打新已呈现“头部引领、硬科技聚焦、产品普惠延伸”特征；中小机构则因资金与投研约束，更倾向参与门槛较低、流程成熟的A股网下打新。

从产品设计看，“稳健底仓+超额打新”是主流结构。需注意的是，尽管打新产品正向普惠化演进，现阶段仍主要集中于高净值私行客群。以工银理财为例，其推出的3款“固收+港股IPO”策略产品风险评级均为PR3（中风险），其中两款专属私行客户，一款面向网商银行个人投资者开放。

素喜智研高级研究员苏筱芮分析称，在低利率宏观环境下，伴随固收类资产收益率持续回落，定增与打新已成为银行理财破解“资产荒”、增强收益弹性的关键工具。

“此举将推动理财业务从固收主导迈向‘固收+’多元配置，倒逼投研能力升级与管理模式转型。”刘有华强调。

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